9月15日，现货黄金开盘999.20美元，收盘1007.20美元，上涨0.8%，最高1009.40美元，最低991.70美元。在亚盘时段，美元指数反弹，黄金价格回落。但在美盘时段，美元指数下跌，推升黄金价格继续冲高。连续两天来，美元指数在亚盘时段都有明显反弹，并使黄金价格承压下跌，但是在美盘时段，早盘的走势均遭到逆转。美元的持续贬值无疑是黄金价格上涨的最重要原因。

美国PPI：

我们在前面的金评中分析过，从数据看，目前通货膨胀及其预期不是推升本轮黄金价格上涨的原因，尽管市场仍然执拗地担忧通货膨胀问题。美国劳工部9月15日报告称，受到能源产品价格出现2007年11月以来最大增幅的推动，美国8月生产者价格指数(PPI)环比增长了1.7%（如下图）。但报告表明，如果扣除波动性较大的能源与食品价格因素不计，美国8月核心PPI增幅仅为0.2%。今年7月份，美国PPI环比下降了0.9%，核心PPI环比下降了0.1%。对比去年8月份，今年8月美国PPI同比下降了4.3%。美国旧金山联邦储备银行总裁珍妮特-耶伦(Janet Yellen)本周表示，预计美国经济复苏将会温和而且缓慢，并且她更加担心会出现通货紧缩而非通货膨胀的情况。

图例来源：彭博社

虽然没有引发通货膨胀，但是翻了一番的美国联储总资产规模、1.84万亿的美国财政赤字、每个月几百亿美元的美国贸易赤字的的确确导致了美元贬值。对美元货币深刻的信心动摇是此次金融经济危机的最大影响之一。美元作为世界储备货币遭到前所未有的挑战。中外的重量级人物如出一辙地认为美元将会贬值。黄金价格的上涨尽管不是因为对冲通货膨胀所致，但却是替代美元使然。

9月15日美国发布的零售销售数据也打压了美元。美国8月零售销售上涨2.7%，数据发布后，美元指数接近1年来的最低。

美国联储主席伯南克9月15日讲话说美国经济危机可能已经结束，该言论进一步推升了市场风险偏好。巴菲特也放话说他的公司正在购买股票。

美国纽约商品交易所的基金与大型投机商的净多头头寸：

昨天我们在金评中谈到美国黄金期货基金经理与大型投机商的纽约黄金期货净多头头寸的问题。这个问题没讲透。为此，我昨天下午专门找出了美国商品期货交易所发布的历史数据并作图如下。

数据来源：美国商品期货交易委员会

从上图看以看出，美国纽约商品交易所的基金与大型投机商的净多头头寸自1986年1月至2000年底一直围绕0轴变动。1999年8月黄金价格处于熊市最低值251美元，而1999年该净头寸也处于历史最低水平 – 1999年4月6日该头寸为-88363个合约（即净空头88363个合约）。自2001年来，该头寸明显呈震荡上扬趋势。2008年2月19日，该头寸达到高点212259个合约，第2天黄金价格即上冲至历史最高点1033美元。2009年9月8日一周，该头寸达到历史最高224676个合约。

一方面，上图说明多头势头强劲，持续推升黄金价格。另一方面，极端顶峰也预示趋势发生逆转为时不远。

西汉志：郑鹏