从官方持金的统计看金价后市走强（上）

从18世纪一直到1960年代，黄金一直都是货币系统的基础。无论金融系统如何演变，黄金依旧是世界各国官方储备的重要组成部分。截至2009年4月底，黄金平均占官方储备总量的10%以上。有统计数据显示，截至2008年底，18%的已开采的黄金是以官方储备形式存在，其总量相当于目前世界年产量的12倍。

由上面的数据可知，官方黄金储备的动向对市场和金价有着举足轻重的影响。而历史也在证明这一观点。一方面，上世纪70和80年代，官方对待黄金还保持中性态度，而从90年代开始转为做空黄金，以至于打压金价一度到$300美元/盎司以下。另一方面，90年代各国央行积极出借黄金，为金矿商做空黄金提供流动性，从而令金矿商的对冲头寸能保持在年产量的6%以上。

从90年代到近一段时间，“打压黄金”的运动似乎已经走到了尽头。尽管官方售金总体依然保持为正值，官方的言论和某些国家的少量购入行为表明黄金依旧是非常重要的储备资产。同时，美元的一再走弱和黄金的强势回归都向投资者昭示投资组合中黄金的重要性。

一、概要

据官方资料统计，2009年上半年，官方净售金总共约为39吨，比上年大减73%，其中出售95吨，买入56吨。如果按季度来看，最多的售金在第一季度，而第二季度因为卖少买多而总体表现为买入。

参加售金协议（CBGA）的国家惜售是官方售金锐减的主要原因。09年上半年这些国家总共售金92吨，比08年下半年少了17%，而环比一周年更是减少43%。第二期售金协议将于09年9月26日到期，而到期前的一年里，前9个月累计售金140吨，是自1999年9月第一期售金协议签署以来最少的。

而那些没有参加售金协议的国家都在买入黄金，今年上半年累计买入56吨黄金。

截至当前，官方金条向市场的出租业务也大幅缩水。第一是因为租借费用上涨，第二是对租借方的信用担忧，雷曼兄弟倒台让市场对风险更加敏感。

二、各国黄金持仓变化

售金

今年上半年，各央行净售金合计约95吨。按近期推算，售金主要是在签署售金协议（CBGA）的各国进行的。其中以法国居多，09年前5个月就已经售出黄金约合44吨之多，而且预计6月份还将继续售金。这也是法国按协议出售600吨的计划的一部分。到5月底，法国央行已经出售了576吨黄金，理论上最多只能再出售不到24吨黄金了。

紧随其后的是欧洲央行（ECB）。截至2009年3月31日，ECB总共出售35.5吨。瑞典今年前5个月已经出售6吨，而按计划，瑞典打算出售15吨，目前总共出售了9吨。希腊因为铸币而减少了部分黄金储备。最后提一下的是，欧元区在6月一共出售黄金7吨左右。根据以往CBGA的售金情况，估计这一次也是法国主导售金。

除开售金协议国之外，国际清算银行（Bank for International Settlements）6月底宣布截至3月31日，在之前的一年里共售金5吨。

购金

官方净购金估计2009年上半年达到56吨。尽管环比该数字翻了一倍，但比起2008年下半年仍然低了39% 。当然，大的增仓行为一般都不会随时公布，而且具体的细节也会保留。

重点是要关注官方黄金持仓的净增长，虽然不多，但都来自各自国内，很少是通过国际间的交易进行央行黄金储备的增持。包括墨西哥，菲律宾和白俄罗斯在内的一些国家都有小幅增仓1吨左右。而中国突然宣布增持黄金储备600吨，外媒猜测可能是逐渐买入，或者从非货币系统的黄金转移而来的，其理由是2008年和2009年初并没有见到中国在国际市场上大举买入。

(未完待续……)

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台  助理分析师  聂鼎