SPDR为全球最大黄金ETF，其投资需求正是过去几年金价持续升势的主要影响因素。

一）SPDR持仓与金价波动

上图红线代表SPDR的持仓量，黑线为金价走势，二者表现为同步扬升。虽然自2008年3月以来金价陷入高位震荡，但SPDR持续高位加仓，直至最近几个月，SPDR持仓才转为高位整理。整体上，SPDR对黄金仍处于建仓阶段。

我们可以通过SPDR每天公布的持仓数以及当天的伦敦午盘定价，计算SPDR持仓成本（截止2009年7月27日）=717.4美元/盎司。

二）SPDR月持仓变动          （单位：吨）

截止7月29日，7月SPDR共减仓47.68吨，当月持仓变化为减少，这几成定数。从最近几个月的持仓变化看，SPDR持仓总体表现为高位调整。

月平均持仓变动看，仅4月和5月为负数，其余月份均为正，2月和9月的数值位居前二。过去数年中，减仓的月份数不超过3个。今年4月、7月已为负增长，接下来几个月份中最可能减仓的月份为8月、10月，因这两个月份的月均增仓量未超过5吨。

三）SPDR季持仓变动          （单位：吨）

过去数年SPDR的平均季度仓位变动均为正数，表明SPDR的黄金持仓量呈稳步增加状态。其中，第一季度的均值因为今年的优异表现而特别出色；第二季度均值明显偏低，仓位变动不是很明显；第三和第四季度SPDR持仓的平均季度增加量均超过50吨，特别是过去两年的第三季度，SPDR加仓都超过100吨。也就是说，过去几年，SPDR仓位的增加主要集中在下半年。因而，今年下半年，SPDR再度大幅加仓的可能性较大。

黄金台研究团队为会员提供交易指导、投资者教育与培训服务，通过上述途径与投资者分享我们的成功交易经验以及对市场的分析成果。咨询电话020-38927467，38927483或浏览以下网页（#）

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台  分析师  夏春光

网址：***