高赛尔贵金属分析师  方静

上周，国际金价在矛盾犹豫中突破920美元，并站上930美元。走势上，呈现慢涨格局。上周一，金价受阻于60日线回落，但却企稳于5日均线910美元之上。上周二，金价强势攀升，现货金收盘于4月2日以来新高923.70美元，一举突破60日线阻力位和920美元心理关口。上周三，金价依托5日线强势宽幅震荡，现货金价波动区间916.70美元——930.40美元。上周四，金价在920美元之上窄幅震荡，日线上收出一根位于5日均线之上的十字星。上周五，黄金继续沿着5日均线震荡上行，并创下3月27日以来新高933.70美元。最终，国际现货金价收盘于931.10美元，创下八周收盘新高。一周上涨15.05美元，周涨幅1.64%。

上周，4月底以来与黄金呈现较强正相关的基本金属、油价以及美股纷纷选择回调。然而，黄金却似乎与其脱钩，继续顽强上涨。市场开始感到疑惑：如果说5月第一周推动黄金上行的因素是商品价格上涨带来的通胀预期的话，那么，上周黄金走强的基础何在呢？避险因素？技术惯性？还是有新的因素？

同样，黄金与美元指数走势背离也令人困惑。上周我们分析了自2008年7月15日至今的美元指数与黄金走势路径，发现其绝大部分时间段都呈现较强负相关性。上周，美元指数探底81.87之后回升，一周上涨0.51点或0.62%。若按照统计规律上美元与黄金反向走势时间一致性，美元上涨的同时黄金应该下跌才对，尤其是在金价面临重要阻力关口之际。除非，美元上周的反弹仅仅是下跌途中短暂的休息，未来还将有一轮惨烈下跌。否则，黄金上涨缺乏足够理由。

不过，从市场走势来看，即便是黄金价格上涨，但多头信心却并不充足，显得较为谨慎。图表上呈现“小步慢跑”之势。毕竟，市场多头心里也清楚，无论是工业需求还是避险需求，短期内都难以有效大幅提振金价。

截至5月15日当周，全球最大黄金ETF SPDR黄金持有量1105.62吨。关注黄金市场的投资者可能会记得，在2009年初金价大涨过程之中，作为主力之一的黄金基金不断买入，其持仓量屡创新高。然而，此轮自4月20日至今的反弹，现货金价最大涨幅8%，但作为避险资金流入黄金市场风向标的SPDR 持仓量不增反减——4月20日其持仓量为1105.98吨。也就是说，这波持续一个月的上涨途中，SPDR不但没有买入，还小幅减仓0.36吨。因此，我们很难找到理由支持金价在短期内继续上扬。

技术上，自4月6日863.80美元反弹算起，935美元是上一轮2月20 日—4月6日142.40美元跌幅的50%位置，而61.8%位置在951美元。与此同时，自2008年初以来，金价在930—950美元区间构筑一个较强压力区域。若要突破该区域，需要基本面强大因素配合。

因此，本周来看，在基本面并没有获得良好因素支撑，技术上面临重要关口阻力之际，金价遇阻回落甚至下跌的可能性较大，具体路径上可能呈现“小涨急跌”格局。操作上，建议多头获利了结、逢高做空，但注意止损止盈。

下图为现货金2008年以来日线走势图，从中我们能够清晰看到930—950美元区间阻力。