| 来源： |
卓越理财 |
发布时间： |
2009年04月04日 15:14 |
作者： |
曾益红 |
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国际金价自2月20日再度站上1000美元整数关口后，并未一如预期大幅上扬，而是选择展开一波调整行情，直至3月10日纽约黄金主力4月合约的价格几乎精准的回落到去年11月中旬以来的上升通道的下档线后获得支撑，迅速收复900美元大关。那么后市价格走向如何，金价是否能第四次冲击千元大关，成为市场关注的重点。
救市效果不及预期，避险情绪依然高涨由于宏观经济形势持续低迷和金融市场的不稳定，使得各国政府频繁实施救市政策。美国刺激经济方案一波三折，终于在2月17日美国总统奥巴马签署了7870亿美元经济刺激计划，使之生效。2月19日，奥巴马政府决定出资750亿美元助900万房主脱困，稳定房地产和金融市场。由于银行的"有毒资产"问题迟迟未能解决，市场对美国银行业前景的担忧近日不减反增，银行国有化的阴影持续笼罩市场，以花旗和美国银行等为首的美国大银行股价近日连续暴跌。3月3日美国财政部和美国联邦储备委员会公布了一项总额为2000亿美元的刺激消费信贷计划，同一天美国财政部宣布从7000亿美元金融救援资金中划拨3.949亿美元，为28家银行提供援助。奥巴马将于今年4月与20国集团领导人在伦敦召开峰会讨论如何进一步改革和完善全球金融体系。同时，欧盟也在积极推进金融改革步伐。欧盟委员会已公布了一项在欧盟范围内应对银行业不良资产的措施框架。3月5日欧洲央行将基准利率下调50个基点，至1.5％；同日英国央行将基准利率从1％降至0.5％。
由于救市政策频繁变动，加上"雷声大，雨点小"，经济数据依然疲弱，裁员风暴还在继续。美国商务部公布的数据显示，经修正后，美国去年第四季度GDP经季节因素调整后折合成年率下降了6.2%。这也是1982年第一季度GDP下降6.4%以来的最差季度表现。这份修正报告显示出国际贸易的低迷拖累了第四季度的经济表现。欧元区公布的1月PMI终值为34.4，远远低于50的强弱分水岭，也低于前值；美国12月PCE年率仅为0.6%，较前值1.4%大幅回落；1月PMI为35.6。欧元区1月非制造业指数终值38.3；零售销售下滑1.6%。而近期，仍有一些行业巨头在陆续公布裁员计划：美国最大的建筑机械制造巨头卡特彼勒公司1月宣布裁员2万人；美国第三大通信服务商斯普林特公司、家具建材零售巨头家得宝公司、全球最大的汽车制造商通用汽车公司和IBM1月均宣布将裁员数千人。
投资者在政府救市与危机恶化的博弈之间的恐惧大于希望，对于"纸币"尤其是近段时间对"非美元"货币的不信任感，使其对黄金避险工具的渴求情绪依然高涨。这也是经济危机爆发以来，黄金一直走势坚挺的根基。
股市暴跌对金价的拖累已消除3月初以来，经济环境负面消息充斥了整个市场。3月2日，美国国际集团就传出了创记录亏损的报道，这成为美股暴跌的直接导火索，道指更是跌破了7000点大关。紧接其后，市场利空消息纷至沓来：成屋销售指数创8年来新低；通用汽车发出可能破产的警告；花旗银行股价于3月5日盘中跌破1美元；3月6日公布的失业率更是达到了8.1%，为25年来的高点。在一连串负面消息的打压下，道指不断刷新过去12年来新低，上周五盘中甚至一度击穿6500点。因此在月初仍有部分投资者选择获利了结黄金头寸，来弥补股市中的亏损，加速了本轮金价回调的节奏，但随着获利抛压的逐步释放，再加上新的避险资金的涌入，多头终于重新掌控了市场主动，终于使得金价也在900美元附近止跌，并在随后两个交易日发动一轮较强的反弹。
基金持仓增加，将为反弹的关键尽管黄金在高位出现调整，但各大基金在黄金上的持仓兴趣并未减弱。从美国商品期货交易委员会最新公布截至2月24日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金持有黄金净多头寸仍然维持在16万余手的历史高位。全球最大的黄金投资基金SPDR Gold Shares在黄金高位回落的情况下并未削减头寸，截至3月12日，SPDR所持黄金达到1038.17吨纪录新高，表明基金投资需求异常强劲，是金价重返900美元的重要推力。在黄金调整的过程中，基金的持仓兴趣对黄金后市极为关键，一旦风险厌恶情绪再度高涨，避险资金的涌入将再度拉升黄金。
图:国际金价与基金持仓变动
美元疲软为黄金提供上升动力一直以来，由于黄金以美元计价，且美元为信用货币的代表，而黄金则是传统的实体货币，因此黄金与美元呈高度的负相关。而自2009年开始，美元和黄金却因避险需求而同涨同跌。近期美元有望继续维持强势，除了美国通过的庞大救援计划有助于树立美国率先走出经济泥潭的预期外，欧元区和日本糟糕的经济表现，也为美元带来了更多的避险需求，当下美元与黄金有了共通的属性。
但是资金流向性和美元计价的功能依然决定着黄金、美元不可能随时同涨同跌。美国财政部3月11日公布，美国2月联邦预算赤字1927.8亿美元，2009财年迄今的前五个月政府预算赤字高达创纪录的7645亿美元，给美元带来不利影响，也使得美元避险需求的暂时缓和，一定程度上给黄金带来提振，至少限制了黄金继续下探的空间。
目前美元已跌破87.65点的支撑，继续向下调整趋势明显，为黄金价格进一步走高，回到930美元之上创造了很好的机会。
综上所述，如果美国经济持续恶化，金融市场疲弱不堪的情况不能得到改观，那么避险需求将为黄金提供良好的支撑。而从长期来看，美国政府大规模的举债救市，又为金融危机后的通货膨胀埋下了隐患。中线看，持续性买盘是黄金价格再次站上千元的最大要素，黄金短期可能在美国政府屡次救市的背景下冲高仍会有一定阻力，但回落的空间不会太大，支撑位于890美元。
冠通期货曾益红
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