金融海啸以来，黄金被作为资金的避险天堂受到投资者的追捧。投资者选择黄金不但是为了回避金融市场风险，更是回避心理上的不安。上周五，黄金一度突破1000美元/盎司的大关口，在轻探1006.43美元/盎司后向下回撤。这是自从去年三月份以来首次突破整千大关，距离上一次的高点1032美元/盎司仅一步之遥了。

去年三月份的时候，金价在1000美元/盎司的上方呆的时间并不长，并且很快的掉头向下直到了680美元/盎司，如果从那时算起金价已经反弹了47.9%，单是从今年一月份算起，金价上涨已经达14.8%。

黄金的需求可以被分成三块-首饰，工业和口腔用途，还有就是投资需求，其中首饰需求占到总需求的近58%在2008年。总的来讲，在2008年黄金总需求对比2007年增长4%，下图是从2005年到2008年黄金需求的总趋势和具体分布情况。在2008年，黄金也并不是一帆风顺的，首饰方面的需求下降的非常明显。在2007年，黄金首饰方面需求贡献了68%的份额。到了2008年，这个数字下降了十分百分点到58%。世界黄金协会公布了去年第四季度的《黄金需求趋势》报告，在后面的文章中我进行了解读，具体分析了黄金首饰需求下降的原因。

黄金投资一直给人的印象就是一种安全性，而去年黄金价格上下波动幅度达到30%，黄金的波动之剧烈真让很多投资者退避三舍。黄金首饰需求对价格的波动是非常具有弹性的，去年黄金价格的剧烈波动导致很多人采取了一种观望态度。在印度世界上最大的黄金消费市场，黄金需求在2008年的第四季度同比增加了一倍还多。特别在十月份排灯节期间由于黄金价格走低，刺激了人们的购买欲望，黄金销售量在当时达到了一个高峰。不过就全年来说，印度方面的黄金首饰需求仍然下降了15%。中国是唯一一个在黄金首饰需求方面增加的国家，同比2007年销售量增加了8%。中国人一直有买黄金首饰作为投资的习惯，这是主导需求增加的主要原因。

根据世界黄金协会的报告，黄金投资需求在2007年为663.7吨，而在2008年在1090.7吨，一年内增加了64.3%。黄金投资产品的零售情况方面，像金条，金币，以及其他一些零售的黄金产品几乎都翻了一番，从2007年的410.3吨到2008年的769.3吨。事实上，由于实物黄金过于紧俏，在很多零售商店已经断货。

黄金ETF方面，他们也大举增仓，全球最大黄金ETF SPDR现在的仓位达到1028.98吨，而年初的时候他的仓位不过是780.23吨，在不到两个月的时间里仓位增加了31.9%。就在这一年内增加的249吨黄金已经占到2008年全年黄金矿产量的10%，而且从现在的趋势来看，SPDR很可能有进一步大举增仓，在黄金台之前的文章中我已经论述过关于黄金多头逼空的问题。

从去年的黄金需求形势来看，黄金首饰需求下降，投资需求上涨，总的需求增加了4%。不过，由于货币存在大幅贬值的可能，因此黄金的需求似乎远不止此。

下面，我们再谈谈供应方面。从2008年第三季度开始，供应对比需求产生了巨大的赤字。由于在2008年西方央行减少了黄金抛售量，也导致了黄金的供给有所减少。

因此，从整个黄金的基本面来看，已经进入了供不应求的一种局面，黄金的上涨空间仍然存在。

黄金台 分析师 冯亮