上周（1/26—1/30）中国恰逢农历新春佳节，2009年也正好是中国农历的牛年，国际金价也似乎受到了某种气氛之激励，全周表现先抑后扬、极为强劲。在周初经历小幅技术性调整之后，周四晚间纽约盘中突然发力，自当周低点874美元附近狂飙拉升，并一举有效突破了900美元/盎司重要心理关口。最终金价在周末交易时段中再接再厉，几乎以接近全周最高价位报收，全周收升3％，报在927.45美元/盎司。特别值得关注的是，以欧元计价的黄金价格本周触及718.70美元/盎司纪录高位，这是继英镑、澳元、纽元计价的现货黄金价格刷新历史高点后，又一个非美元货币计价的现货金价崭露头角。2009年金市的两大关键词看似已经跃然纸上：那就是通货紧缩和货币危机。

上周黄金市场中最为引人关注的就是全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持金量屡创新高。截至上周五该基金总持有黄金总量为843.59公吨，在前周大幅增仓13.46公吨之后，本周以再度累计增持了11.02公吨的黄金。进入09年以来该黄金ETF从月初的780.23公吨（1月2日），累计增加持金量已达63.36吨。经过粗略的统计，这60多吨的黄金持有平均成本大致位于865美元左右。换句话说，新年伊始至今累计已经有接近18亿美元的资金通过ETF形式进入了黄金市场。而倘若运用去年黄金价格波动率37％这一数值进行测算的话，今年的金价波动区间会大致会落在630——1185美元之间。故后市投资者还是应该继续对ETF的持仓变化保持高度留意，并且对其每一次超过10公吨以上的仓位增减进行价格锁定。

美国第44届总统奥巴马上台，代表里根时代的正式结束。美国由制造泡沫时代进入应付泡沫爆破时代。美国由地产市场进入泡沫爆破期，到股票市场出现泡沫爆破；投资银行纷纷倒闭，接着大银行也相继出现问题，2009年相信应该会轮到美国债券市场泡沫爆破。过去三十年美国实在制造了太多的泡沫，现在一个接一个爆破也好正常。美国正步入历史上最大的债务危机期，银行面对大量呆坏账、政府透过不断注资，希望银行重新贷出款项。由1975至2007年，美国负债上升二十倍，1975年负债相等于美国GDP 155%，到2007年为355%，2008年第三季更是上升到358.2%。1975年至今政府负债上升十一点五倍（同期GDP上升八倍），由占GDP 37%上升到占GDP 52%；私人负债上升二十二倍，由相等于当年GDP 117%上升到2008年第三季相等于GDP 303%。随着次贷危机爆破，政府不断用“公债”去交换“私债”，以免金融体制崩溃。2007年9月开始的信贷危机（credit crisis），逐渐演变成2008年的信贷压碎（credit crunch），到2009年将变成全球性衰退。各国政府努力用刺激经济方案去阻止它变成另一场金融危机，包括大幅度降低利率及向银行直接注资去改善资产负债表。展望未来，全球经济正进入一个漫长的衰退期，至少在2010年底之前好难展开反弹。

目前，越来越多证据显示全球经济持续放缓，令得美元和日元的避险魅力在金融危机的背景下更为凸显，美元和日元兑欧元均在1月创下自去年10月以来的单月最大涨幅。美元指数在1月上涨5.8%，08年该指数涨幅为6%。从这点上来看，风险厌恶情绪仍是市场的主流，对美元资产的需求依然十分旺盛。欧元区方面，通胀率为1999年以来最低且失业率升至2年高点；美国方面，随着消费者和企业削减支出，经济衰退程度加深，去年第四季度GDP以近27年最快的速度萎缩。金价短期的强势表现一方面是避险操作引发的技术性投机买盘所为，另一方面“Cash is King”（持有现金）渐渐不再是投资者的理想方式。人们开始对货币的公信力表示出一定的质疑，因此对黄金的偏好就会逐步上升。但是还是需要指出的是，由于经济基本面并未有任何好转的迹象，相反是“get worse”（变得更糟），市场中货币流速的下降还是会影响到对实际资产的购买力。也就是说，金价高于900美元便不再具备投资价值，就算短线仍存在测试新高的动力，但原因只系投机冲动和恐慌心理使然。策略上，建议各位暂时不要盲目进场追高，逢高进场空头布局倒是较为理想的选择。

技术上，日K线图上5日与10日均线构筑的上升通道保持完美态势，其陡率角度暗示本周有望进一步挑战950美元。周K线图看，下方的880美元和850美元存在较为坚实的买盘支撑。当然，周初在高开后顺势回落整理应在情理之中。估计本周可能重演上周的大致走势，而最终以近似“阳十字星”形态报收的机会较大。投资者本周可关注的风险事件是周五的美国1月非农就业数据以及失业率。

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