PE“严冬”生存术：募资开源投资减速 SRC-1 2012年11月01日 14:11 刘冬 　　宏观经济的下行令此前过度发展的中国PE业提前感受到降温气息，一批在创业板推出后声名鹊起的机构如九鼎、中科招商、达晨创投等也在通过专业化募资、主动降缓投资节奏等方式御寒保暖。昨日，在“2012 ChinaVenture中国投资年会”上，与会PE人士纷纷贡献应对行业洗牌的“生存术”。 　　PE募、投、退三个环节在今年的下降之势已成必然。投中集团董事长陈劼在会上介绍，截至目前，2012年新成立的投资于中国境内的PE基金共63只，募资总额125亿美元；去年募集基金数量503家，募集总额495亿美元，下滑幅度明显。 　　投资方面，2011年VC/PE市场投资案例达1400家左右，而今年截至目前，投资案例仅400家左右，数量不及去年30%。 　　而在退出环节，A股IPO回报率从高峰时的十几倍跌至目前不足4倍，二季度IPO回报率一度降至2倍以内。境外IPO从2010年最高峰的8倍回报跌至目前甚至有些项目出现负回报。2011年境内IPO数量达到281家，今年截至目前不足150家；境外IPO数量去年105家，今年截至目前仅52家。 　　募、投、退的降温是一个连锁效应：由于二级市场低迷、PE退出环境转冷，LP对PE这一高风险资产的热情大减，自然影响募集环节；由于经济基本面的下行，企业经营数据不佳、估值回落，资金需求方的融资热情降低，资金供给方也不敢轻易出手，投资节奏随之放缓。 　　“在经济整体快速增长时，到处可以看到投资机会，到处都有可能爆发的想象空间，什么时候IPO、多贵都敢进去；但现在的情况是突然减速，需求减少，困难多于幸福，信心下降，即使在这个时间内有投资机会，也不容易判断，没有勇气。”一位PE大佬如此表示。 　　九鼎投资合伙人温俊峰介绍，九鼎从今年初做了主动性的调整，融资方面，除传统的融资渠道外，新建了一个财富管理的子公司，开始了专业化募资，目前运营半年的时间，效果不错。 　　而在投资策略上，温俊峰介绍，九鼎今年对企业价值判断,以及单个项目的投资金额、投资比例跟去年比都会更谨慎。他表示，国内IPO审核节奏放缓对九鼎影响确实比较大，由于排队的项目多，整个进度都不是很理想，LP也会有一些意见。“我们希望目前的调整期能够多一些投资的品种和退出渠道。” 　　在建银国际财富总经理许小林看来，建银国际目前面临的痛苦是如何把钱花出去。“由于前三年借助商业银行的优势，募得太狠，所以今年面临一个投资高峰期，投资压力非常大。” 　　达晨创投合伙人傅哲宽则介绍，为应对新形势，达晨今年在募资上开始向机构LP进军。PE入冬，个人LP纷纷收紧钱袋，达晨创投进行投资人结构的转型，获得保险资金等机构LP的投资。而在投资端，向早期项目倾斜，同时进一步向渠道“下沉”寻找项目。 （第一财经日报）