多层次市场体系成形 资本市场服务面将进一步拓展 SRC-1 2012年09月20日 14:50 孙霖 　　建设多层次资本市场是监管部门的重要工作之一，金融“十二五”规划中提出，发展主板和中小板市场，提升创业板质量与效率，加快建设全国统一监管的场外市场。对此业内人士表示，要真正按照实体经济的需求来建设多层次市场，在对中小企业提供资本市场服务时，可建立“宽进宽出”的方式兼顾市场效率与公司质量。 　　“中小企业要想充分利用资本市场发展壮大，需要从源头上对发行价格进行治理。”海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷表示，中小板上市企业需要在公司治理和保护投资者利益方面付出更多努力。“中小板股票发行时要形成较为合理的价格，只有让发行价格回归合理的水平，使投资者乐于参与这个市场，中小企业才能够顺利进行融资，实现投融资双方双赢的局面。”李迅雷说。 　　在制度设计方面，天相投顾董事长林义相则认为，要实现多层次资本市场服务于实体经济，就要按照实体经济的要求来设计资本市场，特别是中小板和创业板。“不要把创业板做成中小板的下端，即所谓的小小板，而在主板建设上，要更多地考虑资产管理方面的要求，特别是大型机构投资者和长期投资者的需求。”林义相建议，在制度建设上，一方面要将改革发行制度作为切入点，同时要将市场监管落实到位。在此基础上，让市场自主发挥投融资作用。 　　对于规划中提出的“推进创业板市场建设，提高运行质量和效率”，李迅雷认为，监管部门可以通过“宽进宽出”的方式实现效率与质量兼顾。他指出，提高运行效率方面，创业板的门槛还可以进一步降低，让创业企业更加便利地在创业板进行融资。同时，为保证创业板上市企业质量，则需要进一步完善退市制度。“只有退市制度进一步完善，才能形成优胜劣汰的市场环境，维持上市公司整体质量水平。”李迅雷说。 　　此外，规划还提出加快建设覆盖全国统一监管的场外交易市场，完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制。对此李迅雷表示，场外市场挂牌条件更加宽松，融资更加快捷简便，“虽然目前不能通过挂牌直接融资，但只要存在交易，企业就可以通过并购、转让等多种方式实现融资目的。”他认为，通过全国统一监管和集中交易的形式，形成全国性的交易平台，可以让更多投资者参与其中，有利于场外市场的发展壮大。 　　“现在场外市场的主要问题是市场规模太小，交易比较清淡。”李迅雷表示，海外的场外交易制度灵活多样，包括券商的做市商制度和内部撮合成交等机制，均有利于促进场外市场交易的活跃度，可为我国场外市场制度建设提供借鉴。(上海证券报)