区域股权交易市场要规范与发展并重 SRC-1 2012年09月14日 14:12 康书伟 齐鲁股权托管交易中心主任李雪：　 区域股权交易市场要规范与发展并重 □本报记者康书伟 　　随着《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》出台，各地区域股权交易市场掀起了建设热潮。作为区域股权市场运行的先行探索者，齐鲁股权托管交易中心主任李雪对当前的区域股权交易市场“热”有着“冷”思考。她表示，《指导意见》的出台为区域性股权交易中心解决了身份问题，但区域股权交易市场在起步阶段必须严守行业底线，不宜贪多求大，坚持规范与发展并举，避免出现“一管就死、一放就乱”的局面。 　　身份定位明确 　　为中小企业融资对接资本市场 　　“《指导意见》的出台对于中国多层次资本市场体系建设具有里程碑意义，经历过前期清理整顿，区域股权交易市场在经历过忐忑的探索期后，终于在更高层面获得了肯定和清晰定位。”李雪表示。 　　根据《指导意见》，区域性股权交易市场是为本省级行政区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是多层次资本市场的重要组成部分；必须经所在地省级人民政府批准；为投资者提供网上或柜台报价、转让等服务时应当遵守国务院有关规定。 　　从2007年起，淄博市金融办就在山东省金融办和山东证监局的要求下，探索区域资本市场发展路径，解决中小微企业融资难问题。2010年12月，齐鲁股权托管交易中心作为山东省唯一的区域股权交易市场试点成立。但在相当长一段时间内，区域性股权交易中心一直在政策和法律的边缘地带游走。 　　“区域股权交易中心的放开，将有助于解决中小企业融资难、民间资本投资难这一当前经济中的两难问题。”同时担任淄博市金融办副主任的李雪一直从事企业上市推进工作，这让其对中小微企业的融资难有着深刻认识。仅从山东省来看，目前各类企业数量达到75万家，规模以上企业近3.7万家，但20多年来山东省仅有150多家企业在沪深市场上市，大量的中小微企业无法对接资本市场。 　　李雪表示，区域股权交易中心要定位在严格监管、规范管理的基础上，为中小企业融资找到与资本市场对接的方式，成为企业上市孵化器和企业家公司治理意识的培训学校，在中小企业发展中起到调动各方力量、服务中小企业发展的“千手观音”的作用。 　　区域市场 　　应将风险防控放首位 　　《指导意见》出台后，各地掀起股交中心成立的热潮。对此，李雪表示，地方和企业对区域性股权交易市场的确有现实的迫切需求，但目前处于起步阶段，市场建设不宜贪多求大，其建设发展必须在省政府及金融主管部门的统一规划和管理下进行；同时作为市场建设者和运营者，风险防范要放在第一位，要严控底线，完善规则制度，平衡规范和发展的关系，既不能放任自由，也不能因噎废食。 　　李雪表示，从一创立齐鲁股交中心就定位于立足山东、服务全省的中小微企业规范发展、融资服务平台，主要功能是托管交易、综合监管和融资服务。“就是一个区域性的私募股权市场，一方面解决中小微企业融资问题，另一方面解决能承担一定风险的民间资本的投资渠道问题。”李雪表示，“我们并不追求短期的繁荣，这注定是一个相对清净、让适合于这个市场的私募股权投资者去发现企业投资价值的市场”。 　　在起步阶段，尽管没有相关部门的明确规定，但齐鲁股权托管交易中心在股权托管、挂牌准入、审核机制、信息披露、监管制度、风险防范等重要环节，建立了相对完备的57项市场规则和制度，探索出了对挂牌公司与地方政府联合监管的机制。对于集中竞价、做市商、超200人等此后出现在国务院38号文中明令禁止的内容，齐鲁股交中心在起步阶段就自动避开。“做区域性股权交易市场，我们最深刻的认识就是规范是发展的前提，必须坚持规范与发展并重。”她说。 　　探索区别于 　　高层次资本市场监管体系 　　李雪表示，《指导意见》的出台体现了监管层对处于起步阶段的股权交易市场的呵护之心。希望进一步完善相关政策规划，《区域性股权交易市场管理办法》和《非上市公众公司监督管理办法》要尽快出台，使区域市场建设更加有规可循、有法可依。 　　针对当前区域性股权交易市场锁定区域、限定股东人数的要求，她认为，在区域性股权交易市场建设初期，为稳妥起见，采用以省级行政区划锁定区域发展的办法，使得风险可控，也避免了在起步阶段形成不良竞争，有利于各地股权交易中心起步阶段完善功能，促进市场规范，提升服务能力。但从长期来看，应适时逐步放开区域限制，以竞争提升服务和创新能力，区域股权交易市场要走出一条先区域后融合的发展道路。对于股东人数上限，李雪也希望随着市场逐步规范和相关法律的修订可适度放宽，以提升流动性，活跃股权交易市场。 　　对于区域性股权交易市场主管部门确定为省级人民政府，李雪表示，这是区域股权交易市场优势所在，区域股权市场可以在资源培育、企业推荐、挂牌后监管等方面形成与地方政府合作的模式；同时，区域性股权交易市场也要探索区别于高层次资本市场的监管体系，实现与地方政府金融主管部门的联合监管，达到行政监管和市场监管的统一。她同时期望地方政府要加强统一规划、政策引导，培养企业股权文化和证券市场意识，推动区域股权交易市场的发展，为更多符合条件的企业挂牌储备后备资源。(中国证券报)