寄望后年"冬去春来" 新三板将成PE/VC退出新选择 SRC-1 2012年07月16日 14:55 　　2012年上半年整个PE/VC行业的投资均呈明显的下降趋势：“就像火车，一节车厢慢下来，就使整辆车都慢下来。今年投资比去年慢。”这是在近日举办的第十二届中国创投暨私募股权投资中期论坛上，众多PE人士的共同感受。 　　严峻的形势，PE/VC的寒冬期还有多久？业界认为，2014年才会迎来又一个发展之春。 　　而IPO市场内外交困，PE/VC退出及退出回报不容乐观。未来，新三板及并购将成为PE/VC寻求多元化退出的重要方式。 　　低迷持续 　　“中国PE投资到现在已经有几轮起伏了，所以这一轮严冬不稀奇。”联新资本合伙人曲列锋表示。 　　他认为，今年PE/VC遇冷主要有三个方面的原因：一是国家宏观经济下行压力增大，基金募资、投资受到较大影响；二是证监会加快新股发行制度改革，国内IPO价格下滑，PE/VC回报降低；三是整个社会的心态。在国内，近两年由于创业板的财富效应太明显，许多投机性资金进来，但发现暴利时代结束了便开始撤离。 　　严冬何时过去？PE如何度过严冬？ 　　清科集团董事长倪正东表示，PE/VC现在处在调整期，整体来看并没有那么难。优秀的PE/VC仍然能找到机会，而一些带有投机行为的中小PE/VC会在此轮调整中被淘汰。从目前的趋势来看，低迷时期会持续到2014年。熬到2014年后，中国的PE/VC将迎来新的发展春天。“现在都说市场不好，监管趋严，导致PE/VC寒冬来临。但事实上，影响PE/VC发展的主要因素是宏观政策和经济形势。今年以来，国内经济在下行，欧债危机没有改善，全球的经济增长仍乏力；而包括中国在内的各国的货币政策、财政政策也在不断调整。我认为，这轮经济低迷时期还有两年。” 　　接替王功权的鼎晖创投合伙人黄炎也赞同此说法。“熬过两年，经济将会逐步向好。大环境好了，PE也就恢复活力了。” 　　但两年的时间说长不长说短不短，PE该怎么挺住。曲列锋呼吁PE界树立正确的心态很关键。“正常的投资回报是多少倍，GP应该有合理的期望值，这是调整心态的第一步。第二步，当前投资偏紧，对每个GP来讲要调整、建立好一个正确的投资策略。”(中国证券报)