新三板改造方略：先扩容后统一 2011年09月29日 14:10 安宁 新三板市场作为我国多层次资本市场体系的一个重要组成部分，是主板市场和中小板市场的基础和前台。未来我国资本市场的理想模式，就是从三板市场到中小板市场或者创业板市场，再到主板市场的金字塔形状。 资本市场多层次体系建设的完善将会对中小企业的发展，起到更多的引导、示范效应，也是中小企业发展的一种信心支撑。特别是当前中小企业面临融资难的困境下，新三板应尽快扩容。 　　现在所谓的新三板市场只有中关村一家国家级高新技术园区的一部分公司进行挂牌交易，规模很小，公司不多，交易冷清，融资能力较弱，吸纳新公司挂牌交易的能力不强。而将新三板推广到全国一系列国家级高新技术园区，这不仅可以在短期内迅速扩大新三板市场的规模，而且可以充分调动各级地方政府及广大投资者的积极性。由于规模的扩大，也会进一步吸引大量投资机构进场，使市场更加活跃。 　　同时，新三板市场的扩容可以使更多的中小高科技企业进入资本市场进行融资，在很大程度上改变了要资金找银行的传统融资模式。而且，新三板市场作为场外市场，门槛较低，可以使更多的中小高科技企业进入市场，可以在很大程度上解决中小企业融资难的问题。 　　目前，我国的中小企业在内控方面存在着诸多问题，远远没有达到现代企业治理的要求，亟需进行规范发展。而登陆“新三板”如同主板和中小板一样，依然需要企业进行规范化改制，这对于企业未来的健康发展具有重要的意义，也为企业最终进入中小板或创业板打下了非常好的基础。 　　由于新三板市场的容量扩大，门槛较低，不仅增加了VC和PE的退出通道，而且使其退出更加方便。据中国证券业协会的数据，2006年-2009年，参与新三板定向增发的VC/PE为28家，平均每年约7家。2010年则有超过40名VC/PE参与了新三板的定向增发。进入2011年，VC/PE参与新三板定向增发的热情更与日迭增。新三板的扩容将会调动VC、PE的积极性，不断扩大向中小高科技企业投资入股的规模，扩大中小企业融资的范围。 　　此外，新三板扩容还有一个重要的作用是为建立全国统一的场外交易市场和多层次证券市场打下了坚实的基础。新三板市场的发展实际上应该是两步走，即先扩容，后统一。新三板市场推广到全国各地的国家级高新技术园区，就为建立全国统一的场外交易市场创造了前提条件。而全国统一场外交易市场的建立就为多层次证券市场赋予了真正的含义。因为多层次不仅仅是指场内市场的多层次，更重要的应当是场内市场与场外市场的多层次，只有如此，多层次证券市场体系才具有完整性。(证券日报)