云投债危机下 云南华侨城项目股权转移 SRC-1 2011年08月31日 14:07 　　伴随着房地产调控的深入，土地市场的持续疲软，城投债的违约风险则一直成为市场担忧的主旋律，在此恐慌蔓延之际，发改委也终究按奈不住了。 　　8月29日，发改委财政金融司司长徐林在答记者问时表示，投资者对城投债券风险表现出的恐慌，是没有必要的。他解释称，城投债券是投融资平台公司债务中条件最严格也是最透明的债务，债券发行人是优质的，还本付息也是正常的。 　　不过，徐林也坦言，城投债券是一个比较复杂的问题，下一步将进一步完善城投债券发行制度和防范风险机制。 　　发改委与云投债危机 　　针对近日媒体普遍关注的云南城投集团发债企业转移核心资产事件，徐林指出，发改委与云投集团进行了沟通，要求云投集团资产重组方案的实施不得损害债券持有人利益，并严格按照合规程序进行。 　　同时，徐林还强调，发改委已经注意到在企业债券存续期内，需要对发行人资产重组等重大事宜加强监管，督促发行人严格按照债券募集说明书的各项约定认真履约，在制度上对债券持有人的合法权益进行保护。 　　在发改委的表态刚落下仅一天，8月30日，云南省政府即表示，关于云投集团的资产重组近日已经被叫停。 　　事实上，令市场备受瞩目并开始担忧城投债风险的源头恰恰就是云投集团。资料显示，7月初，云南省政府表示将对云投集团将进行资产重组，该重组方案涉及到发行企业债券，以及将云投集团电力方面核心资产或划入新成立的云南省能源投资集团公司。 　　据了解，云南省能源投资集团公司将于8月26日完成工商注册登记手续，并正式挂牌成立，成立后，陆续开展资产划拨、注入等工作。 　　该消息一出，便引发各界热议，议论的根源则主要集中在“违约以及转移资产将侵犯债券持有人的利益”。 　　无独有偶，随后不久，中诚信国际信用评级机构便发布公告称，将云投集团的AA+主体信用评级列入信用评级观察名单。中诚信国际给出的原因是：基于云南省政府主导的云投集团资产重组，可能会因此影响到云投集团长期偿债能力。 　　对于此次发改委就城投债的表态，据长期对云投债务有关注的国信证券分析师表示，虽然发改委表态给予了信心，但从目前看，政府调控房地产的结果，造成了许多土地的流拍，财政既要扩张，又在打压地产，这样就陷入了逻辑混乱。 　　该分析师解释，本来政府是靠土地收益作为财政收入的后盾，现在把土地板块砍掉，而作为城投债，本身的风险是一定在增加。 　　不过对此观点，著名经济学家、中国人民大学金融与证券研究所所长、云南省政府金融发展专家咨询委员会委员吴晓求却并不认同。 　　吴晓求向观点地产新媒体表示称，城投债存在部分风险，但不是像目前大家想象的那么大，许多的债券都是分批到期的，只要中国的经济能够保持现有的发展，城投债的问题并不是问题。 　　但吴晓求也强调，对于新增的城投债要进行合理控制，包括地方政府下属的投融资平台在债券发行方面要有严格监管。 　　云南华侨城股权转移 　　然而，作为风险主体的云南城投似乎也有所意识。8月19日，云南城投表示，将密切关注宏观调控及政策变化等因素给公司经营带来的影响，公司将加强对项目的统筹管理，控制好开发节奏，根据公司的财务状况，做好融资安排，合理安排现金流，把控偿债风险，确保财务安全。 　　实际上，云南城投也在为此付诸实践。云南城投6月14日晚间公告表示，公司与北京中安永信投资管理有限公司签订了《产权交易合同》及补充协议，公司将持有的云滨置业公司100%的股权转让给中安永信公司，转让价款为公告的转让挂牌价人民币16283.11万元。 　　资料显示，云滨置业公司成立于2007年9月28日，是云南城投的全资子公司。目前开发的项目为天津云滨大厦，该项目位于天津市滨海新区响螺湾中心商务区B-12地块，占地10014.5平方米(折合15.02亩)，容积率为8，项目主楼混凝土结构施工至第七层，附楼主体混凝土结构已完成，处于工程建设阶段。 　　除此之外，云南城投还在资产配置方面重新调整。8月27日，云南城投发布公告称，公司拟以5.57亿元收购控股股东云南省城投公司持有的云南华侨城30%的股权，此次收购完成后，公司将成为云南华侨城的股东，持有云南华侨城30%的股权，云南华侨城将成为公司的参股公司。 　　公告披露，云南城投与云南省城投公司已就此次股权收购事宜于2011年8月24日在昆明签订了《股权转让协议》。 　　相关资料显示，云南华侨城位于云南省昆明市宜良县汤池镇阳宗海北岸，项目用地面积10381亩，建筑面积116.4万平方米，总投资额40亿元，于2009年11月19日开工建设。 　　据了解，此次云南城投收购资产评估增值率高达265.99%。依据本次股权收购的资产评估，截至今年6月30日，云南华侨城经审计的资产总额为8.9亿元，净资产值为5.34亿元；经评估的资产总额为23.12亿元，净资产值为19.56亿，净资产评估增值14.22亿元。 　　云南城投表示，净资产(股东全部权益)评估变动的主要原因是：阳宗海旅游度假区成立及地方各级政府大力支持并改善阳宗海旅游度假区的投资环境、基础设施，云南华侨城旅游房地产开发项目直接受益。 　　其拥有的5847.47亩土地使用权市场价格大幅提升，致使云南华侨城的存货、无形资产评估价值大幅提高，企业净资产(股东全部权益)评估价值相应大幅提高。 　　对于此次收购，云南城投还表示，收购符合国家旅游产业发展方向，也符合公司的发展战略。该项目的实施可提升公司盈利水平，另外，通过与深圳华侨城和华侨城企业的合作，可提升公司的项目管理能力和开发能力。 　　提升资产评估价值的同时，还可以提升盈利水平，云南城投可谓一举双得。“云投集团转移云南华侨城股权给子公司，对于集团本身可以起到资产优化降低负债，还能提升云南城投的估值预期。”有分析人士指出。(观点地产网)