中大创投舒元：国内大学基金如何复制耶鲁模式 2011年07月12日 14:51 霍宇力 ⊙记者 霍宇力 ○编辑 全泽源 　　 　　尽管耶鲁基金在国内外都赫赫有名，但国内大学投资基金却罕有成功案例，随着国内PE行业的迅猛发展，依托中山大学成立的中大创投决意打破此前国内大学基金旧套路，探索大学基金发展新模式，6月底，中大创投刚刚完成了第一期私募股权基金的募集。据了解，中大创投的主要股东均为中山大学的校友，而中大创投的董事长，则由原中山大学岭南学院的院长舒元教授担任。日前，就中大创投这种新型的高校投资基金的定位和发展，舒元接受了本报记者的专访。对于中大创投，舒元瞄准了创建中国“耶鲁大学基金”的目标。 　　大学投资基金，在国内不是第一次尝试，但鲜见特别成功的案例。舒元表示，回顾以往国内成立的大学投资基金，如清华大学，复旦大学和上海交大等，以往的模式是由学校资金和社会资金组成，而学校资金隶属国有资产或校产，在投资决策上受国资体制监管，在项目选择上也受教育部规定制约。因此，这种模式在风险承受能力和项目周期上受到很大的限制。发展至今，在这种模式下设立的大学投资基金出于保值和回笼资金的目的，都已经停止了新增投资，只能等待退出。例如北京某顶级大学在2005年后进入投资断层，上海某著名高校在2006年后也没有一单投资，其投资的10多个项目，长时间没有获得上市，只能以股权转让的方式退出。 　　在这种背景下，中大创投尝试的则是另外一种新的大学基金模式，即股东方由校友担任，通过主要在校友中私募的方式募集投资基金，在资金的运作上不受国资相关规定的影响，可以完全按照市场化规则进行投资和运作。舒元透露，在这种新所有制安排下，中大创投的特点和最大的优势，在于中大创投将完全采用市场化手段。中大创投将组建管理团队，用市场化的手段对于投资、风险控制，保障条款以及项目的退出进行激励和管理，同时也利用中山大学强大的学术能力深入研究并发现项目的资产价值。 　　中大创投成立伊始，就将赫赫有名的耶鲁大学基金当作学习标杆。根据耶鲁基金年报，耶鲁基金管理基金规模已超过170亿美元，过去20年的年化收益率高达到13.1%，在2010-2011财政年度，耶鲁大学的净收入的38%由耶鲁基金贡献。 　　舒元表示，中大创投在成立之初，全部由中大校友组成的股东方，就明确了把投资收益按一定的比例支持中山大学发展的相关安排。因此，中大创投追求的目标将是充分融合中山大学在科技创新、校友资源和社会资源的优势，促进科技成果的转化，为中山大学的学生和教师提供良好的创业平台，并最终为对学校进行回馈。 　　随着二级市场估值的理性回归，尤其是创业板公司的股价大幅下挫，使得PE/VC的投资回报率也逐渐回落。在此背景下新设立股权投资基金，如何选择投资策略显然非常关键。 　　对于这种市场趋势，舒元认为，中大创投将明确回避加入Pre―IPO市场竞争，同时在退出渠道的选择上，也将考虑除上市以外的更多的退出手段。 　　舒元表示，中大创投明确主要的投资关注点将在项目的价值发现上。中大创投的核心能力，应该在能依托专业的投资团队和校内外广泛的研究资源，对项目进行深入细致的研究。 　　舒元将中大创投的投资战略归纳为“天时、地利、人和”，即把握中国经济和社会发展转型和产业升级的“天时”，立足于珠三角这个经济发展排头兵和创新桥头堡的“地利”，并背靠岭南第一名校的广大校友资源和深厚学术专业资源，建立专业团队的“人和”。通过找到细分行业中潜在“龙头”，充分享受企业快速增长阶段带来的价值创造。 　　舒元表示，现在普遍关注的Pre―IPO，仅仅是对上市潜在价值的再分配。而中大创投奉行的是价值投资策略，通过发现项目的价值，并为项目注入资金，从而创造附加值，产生增值效应。为此，中大创投募集的第一期基金，就进行了“5年+2年”的周期安排，同时，中大创投也将看重产业发展空间，不会对行业短周期过分关注。目前，中大创投的产业选择主要有医疗保健，教育产业等领域。(上海证券报)