抢滩国际板业务 合资投行年内有望花开四朵 SRC-1 2011年06月10日 14:05 蒋飞 国际板是国际化与本土化的结合，因此需要本土投行和有外资行背景的合资券商更密切合作，采取联合承销正可以扬长避短，发挥双方面的优势 　　国际板背景之下，今年年内诞生的合资投行将达到4家。在未来的国际板IPO项目中，本土券商和合资投行或以联合主承销的方式，以弥补各自的不足。这是近日多位投行人士在与《第一财经日报》记者交流时的共同看法。 　　6月10日，摩根士丹利与华鑫证券组建的合资投行正式开业，而JP摩根与第一创业证券组建的合资投行也将在近期落地。此外，苏格兰皇家银行与国联证券“联姻”的华英证券上个月月底已经诞生，花旗集团也计划与东方证券合资组建投行子公司。合资投行阵营不断壮大，它们与本土投行的竞争与合作也将在国际板这块阵地次第展开。 　　在多位投行人士看来，国际板是国际化与本土化的结合，因此需要本土投行和有外资行背景的合资券商更密切合作，采取联合承销正可以扬长避短，发挥双方面的优势。 　　本土券商开始内部准备 　　国际板将引入优质的跨国企业在国内证券市场发行人民币计价的股票和债权。目前本土券商有成熟国际业务、曾经在境外市场提供过融资服务的并不多。这其中最突出的可能只有中金公司一家。 　　中金曾有摩根士丹利的合资背景，目前也仍然有数家财务投资性质的外方股东，但这家投行在管理上已经完全本土化。中金目前已在纽约、香港、新加坡和伦敦成立分公司，并曾参与过多个当地公司的IPO承销，如新加坡的普洛斯和美国的通用汽车。最近，中金公司还获得了伦敦证券交易所的首家中国会员。 　　不过，多数有国际业务部门的本土投行还没有走出香港这个离岸市场。其参与过的境外市场IPO也仅限于H股公司、红筹公司和一些香港本地的中小项目，与国际企业客户接触的机会并不多。由于缺乏经验和队伍，一些投行要对未来国际板的拟上市公司进行尽职调查可能都比较困难。 　　兵马未动，粮草先行。虽然国际板尚没有明确时间表，但国内有能力在国际板IPO业务上一争高下的券商已经在内部开始做“动员”。一位本土券商人士告诉记者，即使公司的非投行部门也开始为国际板作准备，包括内部各部门的协调，投资者关系和舆论环境方面等。 　　这家券商为了弥补境外发行人关系网的不足，近两年来已经派出多路人马走访欧美的大型企业，因此积累了一定的客户资源。在国内，尽管买方客户资源已经相当成熟和稳定，但让投资者熟悉和理解海外企业仍然需要做大量的工作。 　　上述人士表示，毕竟国际板上市公司的文化、治理方式、会计方法和监管环境都与国内有很大不一样，初来乍到必然会有一定的“冲击”，可能会有一些出乎预料的反应；因此公司层面已经做出了统一安排，要求公司上下各个业务条线提早做好准备。 　　合资投行密集开业 　　本土投行也具有外资行和合资券商不具备的优势。他们更熟悉国内的投资者偏好和监管环境，而在这方面合资券商却一直水土不服，仍在致力于“本土化”。近年来在A股发行与承销业务中，合资投行相较于本土券商，始终没有引人注目的成绩。 　　但这并没有阻挡更多外资大行参与在华组建合资公司的热情。记者获悉，摩根士丹利与华鑫证券合资成立的摩根士丹利华鑫证券将于明日正式开业。这是继上个月底苏格兰皇家银行与国联证券联合组建的华英证券正式投入运作后，又一家成功“联姻”的合资投行。 　　此外，花旗也于6月初宣布，其与东方证券已签署合作协议，双方将在中国内地成立合资证券公司。而JP摩根与第一创业证券的合资券商也将办理完毕工商登记，有望很快开业。如果将JP摩根、花旗这两家筹建中的合资券商计算在内，国内的合资投行数量将达到10家。 　　一位外资投行人士向记者坦言，在华组建合资券商是公司的长期策略，即使目前持股不能超过三分之一，该投行也愿意以此获取在华的业务牌照。如果国际板在今年推出，这与上述4家合资投行的诞生或许是巧合，但确实会给合资投行带来良好的业务机会。 　　中德证券首席执行官王仲何对国际板也充满期待。他表示，有了（国际板）这样的平台，就有更多服务发行人和投资者的机会。作为合资投行，中德证券有境外和境内双方面的资源，两边的操作方式都比较熟悉，运作起来会更顺畅一些。 　　德意志银行亚洲区投资银行主席蔡洪平认为，国际板开设无疑是在华业务的一个极具潜力的新增长点，中德证券不但能够做中国客户的海外上市业务，还可以将德银的海外客户介绍到中国来。(第一财经日报)