新三板利益链 2011年06月07日 10:30 刘永刚 　“新三板扩容”总是“在即”，图利者已急不可耐。 　　《中国经济周刊》记者 刘永刚|北京报道 　　5月某日，北京金融街的一个饭局上，来自某南方省份股权交易所的常务副总经理赵海(化名)，正在抱怨自己的思路不够清晰，身旁一位某国有银行的副处长想换个话题：“听说新三板被推到年底了。” 坐他对面的一家私募公司总裁彭阳(化名)接过了话头，“河南的交易所就是个教训，要是问题太多，新三板估计都搞不成。” 　　“真的假的，可信度不高吧？”在座的一位券商人士怀疑，这是不是其他交易所想抢这些小企业的资源故意放的消息？ 　　“新三板和很多交易所的目标客户都一样是一些中小企业，所以难免会出现竞争。”赵海坦言，这次来北京的行程很紧凑，3天时间，几乎每天都要见三四拨人，在这些人当中，有中关村管委会的，有德意志银行的，还有券商机构的。 　　赵海见他们的目的只有一个，“从新三板扩容的思路中吸取如何让企业进入自己的交易所。” 　　作为朋友，私募老总彭阳一直陪着赵海在北京会客，他也非常关注新三板，“我们公司各个部门的头头脑脑，现在都在全国各地的高科技园区去扫荡那些想在新三板上市的企业。”彭阳告诉《中国经济周刊》，目的同样只有一个：寻找有价值的企业进行投资、培育，最终在时机合适之时让其上市。 　　同事告诉他，最近一段时间，有几家高科技园区正在筛选候选名单的企业，相关企业老板们也心情甚佳，俨然马上要上市的样子。 　　在这位私募老总眼中，目前新三板扩容的现状就像香港导演杜琪峰的电影，角色很多，但个性凸现。他说，目前，地方政府、券商、高新园区、PE都希望新三板扩容尽快推出，好在这块肥肉上分一块。 　　企业：上三板易招财 　　一个还不知道什么时候才能扩容的新三板，为何能让这么多角色如此关注？ 　　“新三板的门槛不高，很多企业又想进入，这当中都是利益。”赵海坦言，从去年监管层开始考虑扩容新三板的消息一出，各种机构就已经开始着手准备。 　　2006年1月23日，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统(简称新三板)经国务院批准设立以来，已运行五年，但其流通性不强、融资能力弱、关注度小等问题始终困扰该市场。而据万得资讯统计，从2006年“新三板”开板到2010年底，仅有11家挂牌公司完成增发。 　　随着创业板推出，新三板扩容的呼声渐高。而在2010年11月，河南产权交易所的关停事件，客观上加快了证监会推进新三板扩容的步伐。 　　分析人士称，新三板扩容，除了北京中关村之外，其他各地的高新科技区的企业也有望加入。 　　《中国经济周刊》获悉，目前，全国有84家国家级高新技术园区，各园区都在积极准备新三板项目，其中，上海张江高科技园区、武汉东湖高新区、苏州高新区、成都高新区、青岛高新区等几家大型高新区，被认为是最有希望进入首批扩容名单的。一般来说，一个大型园区内就有数十家新三板的储备企业。 　　“每一个园区背后都是一个地方政府，在地方政府看来，自己辖区内的上市公司越多，则越可能被认为当地的经济发展很好。所以地方政府会不遗余力地去支持自己的园区进入新三板的扩容名单。”彭阳说。 　　之前，中国资本市场一直缺少一个像美国纳斯达克一样的市场，随着创业板的推出，人们曾一度以为创业板也能出现像微软那样的企业。但现实情况是，部分创业板企业业绩下滑、高管套现、圈钱等现象先后出现。人们自然不接受这就是中国的“纳斯达克”。 　　“从监管层的角度来讲，力推新三板扩容是他们完善资本市场的责任，不能逃避。”彭阳坦言。 　　此外，看着那些在主板、创业板、中小板上疯狂圈钱的同行们纷纷富裕起来，另外一些还没有资格上这些平台的中小企业主纷纷开始努力上新三板。“圈钱是一个原因，很多企业还可以利用自己‘即将上新三板’的身份从PE那里先融到一笔不菲的资金，即使后来不上新三板，也可以在拿到一大笔钱的情况下，继续准备到其他平台上IPO。”彭阳说。 　　券商：给企业“补课”能大赚 　　在新三板扩容的利益链条中，券商被认为是最有可能“发大财”的角色。 　　来自中国证券业协会的消息显示，截至目前，被协会授予代办系统主办券商业务资格的券商共有45家。这其中既包括申银万国、国泰君安等传统老牌券商，也包括平安证券、国信证券、华泰联合等在创业板开疆辟土的后起之秀。 　　据了解，这项业务资格涵盖券商对拟推荐在代办股份转让系统挂牌公司的辅导、推荐、代办转让等工作。 　　“想上新三板的公司往往基础比较差，这要比上创业板、主板的公司辅导的内容要多，自然券商赚取的利润也很大。”一位券商人士对《中国经济周刊》说。 　　国泰君安在最新发布的策略报告中指出，作为新三板利益链条中的核心机构，券商或成为最大受益者，这在业务规模、产业链条、盈利模式拓展等多方面，均将有所体现。 　　报告预测，未来3年内，新三板的市值规模和交易额将达到5000亿元的量级，由此给券商带来的增量收入有望超过170亿元、净收入贡献度在6%左右，成为其重要的收入来源。 　　根据中国证券业协会的相关规定，申请主办券商资格的主要条件包括：最近年度净资产不低于人民币8亿元，净资本不低于人民币5亿元；具有20家以上营业部，且布局合理。 　　上述券商人士坦言，目前主攻“新三板”的券商有三种不同的诉求。 　　第一类是大型券商，由于一直着眼于大型企业的服务和上市，忽视了中小企业，错过了中小板、创业板的发展机会，希望能借此机会重新进军这块市场。 　　第二类是中等规模的券商，这些券商大多有上市需求，但尚未达到券商上市需有两项业务进入行业前20名的条件，希望发展新三板业务对上市有所帮助。 　　第三类是地方性券商，有着当地政府背景，和当地高新区联系紧密，能够相对容易地拿到更多上市资源。 　　有着地域背景的券商由于和当地政府有着密切的关系，所以在争夺园区的过程中占得先机。据了解，国信证券就携手深交所、松山湖高新区管委会，共同推进松山湖高新区的企业进行改制。 　　国信证券相关人士告诉《中国经济周刊》，他们原本没有新三板业务，而最近3个多月的时间里，公司新招了20多名新三板业务人员。 　　PE：围猎财富 　　作为中小板、创业板上市资源“孵化器”与“蓄水池”的新三板，正因为自身的特殊性，而成为目前投资界的下一个狩猎目标。 　　“我一直在想，创业板的财富效应是否会蔓延到即将扩容的新三板之上。”彭阳坦言。来自深圳证券交易所的信息显示，今年年初至今，共有包括凯英信业、诺思兰德、中海阳等7家“新三板”上市公司先后发布了定向增资公告。而在这井喷的增资潮中，创投私募几乎占据了参与者的半壁江山。 　　清科研究中心的研究人员张兰表示，目前，风投私募市场的竞争已经趋于白热化，机构间对于优秀企业的争夺十分激烈，新三板企业的涌向，对于资金充裕的私募股权市场而言，开辟了一片“蓝海”，这是风投私募积极注资三板企业的大背景。更为重要的是，由于注资成本较低，一旦被投企业通过IPO上市，将带来丰厚的回报。 　　此外，国信证券的一位分析人士表示：“私募风投还可以通过新三板市场转让已有的投资项目，这不仅可以大大缩短资金回笼的时间，也便于寻找到更加优质的投资目标。” 　　新三板何时扩？ 　　各方人士都盘算好了自己的小九九，问题是，新三板为何迟迟不出呢？ 　　中央财经大学教授贺强告诉《中国经济周刊》，导致新三板发展缓慢的原因，问题出在相关利益分配上，这个利益本质上是一个监管权的问题。中关村系统是受证监会监管的，而当下要扩容进来的许多地方高新园区是受地方政府管理的。 　　他说：“新三板进一步推进的确会产生一个地方和中央的冲突，一个利益分配上的冲突，这是很现实的问题，对于企业而言新三板是一个风险板，因此一定要琢磨清楚。” 　　虽然当下最迫切的是新三板扩容问题，但新三板未来发展定位不清已导致问题产生。如不能明确定位，恐怕会影响新三板的长远发展。 　　中国社科院研究员张兵认为，主板和新三板之间关系不是清华和北大附中关系，而应该是清华北大和北京电影学院的关系，“新三板是要产生明星，而不是和创业板一样成为中小企业的圈钱地”。 　　北京道可特律师事务所合伙人刘光超告诉《中国经济周刊》，新三板目前存在的缺点必须解决，首先，虽然扩容在即，但新三板毕竟还是地方市场；其次，新三板市场尚未实现与创业板、主板的对接，这是很大的一个硬伤。随着全国高新技术园区范围扩大，新三板扩容势在必行，而与主板、创业板的对接则是业界、学术界一直讨论的热点话题。 　　刘光超提出，应该以新三板准入、交易和转板制度为切入点，倡导建立“绿色转板通道”。 　　河南产交所关停始末 　　2010年5月，工信部选定河南、北京、上海、重庆、广东的五家产权交易机构开展区域性中小企业产权交易市场试点，其中河南响应最快，11月12日即开始交易，开盘当日，全天成交金额近1.5亿元，挂牌的41家企业股价涨幅大多超过100%。 　　之后，证监部门查明河南产交所以产权交易之名行证券交易之实，违反了《证券法》、《公司法》等法规，向国务院递交了报告。 　　2010年11月21日，河南省工信厅发布公告称，由于在交易过程中，出现了政策界限不够明晰、运行规则不够完善等问题，责成河南产交所暂停交易。(来源:中国经济周刊)