吸收合并打造“新友谊”零售航母启航 SRC-1 2010年11月04日 13:48 　　近日，备受关注的百联集团旗下商业资产整合重组计划终于浮出水面，而最终方案定格为友谊股份吸收合并百联股份。此次上海国资零售巨头重组，除了受到行业内的高度关切，更是吸引了资本市场以及社会各界的持续关注。本次整合所体现的百联集团层面的战略思路、资产市场化程度以及业态整合的效果及前景是目前市场广泛关注的主要焦点。 　　乘政策东风 破冰发展瓶颈 　　由于历史原因，百联集团、友谊股份、百联股份的部分业务存在同业竞争问题，如百联集团与友谊股份超市业务的交叉，友谊股份和百联股份百货业务的重叠。由此，近年来百联集团一直在探索旗下商业资产的资源整合之路，历经了全国性扩张战略以及区域业务结构调整期，但尚未完全破局。与此同时，近年来行业业态和市场发生了急剧变化：一方面，区域性优势企业扩张步伐加快，如物美集团收购美廉美超市，华润万家收购家世界超市等等；另一方面，外资零售巨头纷纷抢滩登陆中国市场，2009年零售百强中外资达到17家，合计销售额占百强企业销售总额的18.8%。面对内外部压力，百联集团急需突破发展瓶颈，在激烈的市场竞争中巩固优势地位，因此内部资源整合，业态重构迫在眉睫。 　　另一方面，自08年金融危机以来，政府一直强调经济转型。在中央“保增长、扩内需、调结构”以及拉动内需、扩大消费的政策背景下，上海市政府非常重视经济结构调整，并将国资战略性重组列为经济结构调整重点之一。今年5月以来，上海国资旗下近10家公司相继停牌重组，以确立整体达到30%证券化率的目标。作为上海国资旗下最大的商业集团，百联集团的资产重组也是预料之中的事，但此次资产重组不仅仅是简单的重组概念和“证券化率”的操作，更是实质的资产优化和资源整合，是为进一步跨区域兼并重组，打造具有核心竞争力的商业龙头创造条件。 　　巧妙设计夯实主业 　　打造唯一超商百货上市平台 　　之前市场认为百联集团、友谊股份和百联股份之间股权错综复杂，再加上公司业务多有叠合，重组方案将面临困难，也给了大家很大的想象空间。最终落定的重组方案是友谊股份吸收合并百联股份，包括两项交易：一是友谊股份向百联集团发行A股股份作为支付对价，收购百联集团持有的八佰伴36%股权和投资公司100%股权。二是友谊股份以新增A股股份按1∶0.861换股吸收合并百联股份，重组成为新友谊。 　　对于友谊股份来说，此重组方案一方面增加了其对联华超市的控股比例，另一方面通过此次交易取得百联集团与百联股份旗下的百货业务，将有效解决自身主营业务定位问题，有助于公司坐实主业，改善治理结构，增强持续经营能力和综合竞争力。对于百联集团来说，此次资产重组将实现旗下百货超商类零售业资产的有效整合，进一步明晰集团旗下商业资产的业态结构，完善管理架构，提升集团资产证券化程度，是集团贯彻其发展战略的又一个重大举措。重组完成后，新友谊将成为百联集团旗下经营百货和超商业务的唯一上市平台，彻底解决友谊股份与百联股份之间的同业竞争问题。同时，重组后的新友谊将集聚百联集团优质百货类和超商类资产，成为国内综合实力最强的百货零售业上市公司之一。 　　强强合作展宏图，零售航母启航 　　重组完成后，强强联合，资源结构优化的新友谊将备受市场瞩目。 　　从经营层面来看，重组完成后，新友谊将成为一家经营业态最为齐全、综合竞争实力最强的大型商业零售行业的上市公司之一。一方面，随着百联集团及百联股份的优质资产注入，新友谊将同时具备连锁超市和连锁百货两大零售商业业务，零售业态涵盖百货店、购物中心、奥特莱斯、大型超市、标准超市、便利店、家居建材店、网上商店等，成为经营业态最为齐全的全国性大型综合零售企业。同时，随着交易的完成，与可比上市公司相比，新友谊在财务状况、偿债能力、运营效率、盈利规模等方面都将处于行业领先水平，尤其盈利能力和资产规模将大幅提升。据测算，合并后的新友谊2010年1-6月营业收入和营业利润将分别达到221.6亿元和10.9亿元，与重组前相比分别增加42.44%和86.52%；截至2010年6月30日的资产总额将从交易前的188.6亿元上升至交易后的329.0亿元，增长幅度达到74.45%，且预计2010年和2011年新友谊的营业收入将分别达到436.7亿元和466.1亿元，利润总额将分别达到19.83亿元和20.21亿元。此次资产重组，有利于提高上市公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续盈利能力，有利于公司的长远发展。 　　百联集团作为上海最大的商业集团，多年以来一直在为内部资源优化，产业整合积极做准备，致力于打造国内最大、世界一流商业零售龙头企业。此次新友谊的成功重组，百联集团将建立统一的百货超商类产业平台，充分发挥两种业态的联动优势及协同效应，实现商业资源一体化，为今后快速健康发展和进一步做大做强夯实基础。 　　完成重组后，新友谊将通过商品经营、品牌经营、资本经营的良性结合，抓住奥特莱斯、购物中心两大核心业态的发展机遇，进一步确立泛三角领先地位。未来，新友谊将立足于上海，加快长三角地区的发展，积极开发全国市场，有望成为国内一流的跨区域多业态经营的商业零售企业！(上海证券报)