十年再联手 红杉与KPCB为何投资Jive SRC-1 2010年07月27日 10:17 陈恺 　上周美国一家名为Jive的软件公司完成了最新一轮3000万美元的风险资本融资。这个案子得到了硅谷和华尔街的广泛关注。原因是Jive的这轮融资是硅谷两家最声名卓著的风投，红杉资本(Sequoia Capital)与KPCB，自1999年后的首度联手投资。在美国，尤其是在硅谷，大多数超重量级的科技公司例如苹果，思科，康柏，亚马逊， 甲骨文，雅虎等的背后，都有红杉或KPCB其中之一的身影。而它们在历史上共同看好并联合投资的企业，更几乎是百发百中，并且都最终成为行业中的大佬，比如游戏界的领军企业电子艺界，防病毒软件企业赛门铁克，以及芯片制造商Cypress。其中最成功的当属Google。1999年，红杉与KPCB联合投资2500万美元，获得了Google 20%的股权。而今天Google的市值超过1500亿。如今10年后再度联手“押宝”Jive，会否延续“百发百中”神话？ 　　先观行业特征 　　且先看看Jive究竟是家什么样的公司，能够得到红杉和KPCB的共同青睐。这其实与VC或PE的投资策略有关。首先是VC投资时对行业的选择，Jive是一家商务社交网络软件企业。在Facebook，MySpace，Twitter等公司备受瞩目的今天，社交网络服务（Social Networking Service或简称SNS）是许多互联网和信息技术的投资人所关注的行业。SNS将真实世界中的人与人的联系迁移到了互联网上，使得人和人的联系更加及时和紧密。但与许多网站提供朋友，同学，或者熟人之间联系的休闲娱乐平台服务不同，Jive是为企业提供员工内部交流以及企业与客户之间交流的社交服务软件。也就是Social Business Service，我们暂且把它叫做“商务社交网络服务”。这种软件服务使得企业能够与客户建立在线社区，加强与客户的联系与互动。与普通社交网络服务商仍在面对普通个人用户寻找可持续的盈利模式不同，商务社交网络服务面对的是企业用户，并能使企业用户增加竞争优势，降低市场与运营成本，提高利润率。因此企业用户也有付费使用的意愿。这使得Jive的盈利模式突破了一般性SNS的瓶颈。市场普遍预期SBS每年会以超过25%的速度增长，并且未来会有上百亿美元的市场。作为这个新兴行业的领导性企业，Jive去年增长达到85%，并已拥有超过3000家企业用户，包括Intel，Nike，嘉信理财等许多500强企业。这样一家在一个潜力巨大的行业中有清晰盈利模式并高速成长的领导企业，永远都是抢手的。 　　再察企业平台整合 　　其次，对于VC或PE来说，Jive这样的公司是一个很好的平台性投资。根据投资目的性的不同，VC或PE的投资可分两类：平台投资和后续投资。平台投资是指投资人将目标企业作为行业发展和整合的平台。这类投资不光可以在现有的目标平台公司上实现获利，未来还可以围绕此平台公司的商业生态进行后续的其他项目投资。一方面可以为平台公司带来更多的并购机会，合作伙伴，联盟或互补关系，创造更大价值，获得更高回报；另一方面在后续投资的项目上也可以获利，达到多个项目在平台生态中的共赢。比如红杉资本在投资Google之后，又相继投资了移动广告服务商AdMob，机票定价与搜索软件企业ITA，以及网上视频服务商Youtube等公司。Google在成为最大的搜索和广告服务平台之后，相继并购了这些业务有关联或互补的企业。红杉资本不仅在Google的成功上得到巨大盈利，同时也通过出售这些企业给Google而获利颇丰。红杉同样成功的平台投资还有思科公司。 　　平台公司的投资与进一步打造一般需要几个关键条件。比如平台所在行业存在整合空间，市场集中度较低，存在后续投资与收购的目标，平台公司产品存在升级空间，行业存在经济规模效应，这时可以考虑围绕平台公司的横向整合。或者平台公司与产业链上下游关联度较高，谈判能力较强，存在后续目标，存在经济多元协同效应，这时可以考虑进行围绕平台公司的纵向整合。同时平台公司需在行业中处于领导地位，有较大的行业影响力。这时投资人可与目标平台公司的管理层一起制定明确的发展战略，统一愿景，使其可以承担行业整合策动者的角色。这时VC和PE可以再进行目的性明确的后续投资，由投资人或投资人与平台企业共同寻找合适的后续目标，最终达到共赢。 　　Jive正是符合了可以作为未来社交网络服务平台的一些关键条件。作为一个有巨大市场潜力的新兴行业，SNS与SBS目前的市场集中度较低。其产品也存在升级空间，未来可以加入更多的应用，以提供更完全和更完善的服务。而作为网络企业，规模经济与网络效应的作用也十分巨大。Jive已是SBS的先行者和领导者，在拥有稳定和庞大的企业用户群的基础上，未来也可利用多元经济效应为企业用户提供更多样的服务。 　　创业者可换位思考 　　当然，这一切现在还只停留在理论和愿景层面。Jive能不能复制Google的成功，真正成为SNS/SBS的巨无霸平台，还需要时间和市场的检验。但是，风险投资正是建立在这样那样你能想象或者尚不能想象的美好的远大愿景上来获得成功。这里有巨大的风险，但也有同样巨大的回报。 　　从另一方面来说，我们的创业者与创业企业也需要能从投资人的角度进行换位思考。如果能了解到投资人对行业的看法与投资策略，对自己企业的融资和未来进一步的发展将会大有裨益。每家投资人都有行业内外的资源，创业者不妨多思考一下如何定位自己的企业。是可以作为平台公司来整合行业，还是可以作为投资人后续投资的目标？这不光使你可以更容易得获得投资，同时未来也可以更好得利用投资人的资源。资本对企业固然重要，但企业融资后的发展才是真正价值创造的开始。而只有价值创造，才是投资人投资企业的唯一原因。（作者为斯坦福大学博士，赛伯乐（中国）投资创投合伙人，InfowareLab商务开发总监） 来源:上海证券报