狂热之下的隐忧 SRC-1 2010年07月26日 09:36 　　谈到当前风险投资的狂热，赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱表示，随着风投行业的壮大，中国的企业家越来越“聪明”，对投资市盈率的期望值越来越高。创业板上市公司首发市盈率达到80倍，风投的进入门槛相应抬高，低于10倍市盈率的投资变得几乎不可能。如果这种趋势延续，今后几年内，人民币基金以套利为主的赚钱模式将遇到挑战。 　　阎焱认为，尤其是风投蜂拥而上炒高了新兴产业的估值。如太阳能，所有的VC只要涉及新能源、太阳能都参与，结果把太阳能行业估值炒得很高。实际上仔细分析会发现，太阳能生产硅的过程中所消耗的能量、电力，需要它十年的发电才能赚回来，而中国绝大部分的太阳能发电寿命还不到十年。 　　倪正东也提醒，长期来说，过高的平均上市市盈率是不成熟的，只有个别创业板上市公司基于高成长，市盈率100、200倍是合理的，预计再过两年，很多高市盈率故事都将变成曾经的神话。VC、PE之间的竞争导致投资估值过高，对于整个行业有害，长期下去会伤害整个风投行业。 　　倪正东还指出，PE也不是人人都可以参与的，因为PE不仅仅需要资金，还需要增值服务。VC和PE本身是一个投资的工具，有其特有的模式和规则。全民VC、PE是不现实的，未来可能会有很多机构的命运很惨。 　　深圳达晨创投创始合伙人、董事长刘昼指出，从今年上半年的情况看，该公司最大的压力不是项目源的数量问题，而是项目源的价格问题。达晨创投原则上出价不超过10倍市盈率。他预计，创业板的高估值状态在今年10月份以后会有改变，平均市盈率应当回归至30-50倍左右的水平，相应的创投成本在下半年或者明年会跟着下降，从成本来讲，现阶段是一个泡沫阶段。 　　刘昼还表示，从募资角度看，今后的趋势将是社会资金投资有品牌、有专业优势的创投企业。估计今后中国进入第一方队的创投也就是20家左右，日子过得好的就50家左右，目前上千家的创投市场必然产生分化。(中国证券报)