高特佳总裁黄煜：PE行业具有自洁功能 SRC-1 2010年06月30日 09:49 夏芳 当一个领域都被大家看好的时候，就会吸引很多人的关注，并会一窝蜂的跟进。去年开闸的创业板，在短短半年多的时间内，就有90家企业在资本市场成功融资，创业板公司高管们的账面市值过亿元的多达数百位。 　　创业板的推出，让徘徊在资本市场大门外的企业也都跃跃欲试，想到资本市场上完成企业做大做强的梦想。而帮助他们顺利达成夙愿，少不了那些投资机构。看到那些投资创业板公司并成功上市的VC/PE们都获得了高额回报后，国内市场上也掀起了一波投资热潮，在一批PE大军突起之时，社会对他们的关注同样也达到了历史高点。有人说，PE行业处境尴尬，有人说，国内PE也处于饱和。而来自于高特佳创投公司总裁黄煜却表示，国内的PE业刚刚起步，更谈不上饱和。 　　国内PE行业远落后于国外 　　从国外的PE行业来看，美国每年的投资比重占GDP的1%。而国内的PE业，按照目前国内2009年335353亿元GDP的1%计算，国内的投资总额应该为3300亿元才属正常。黄煜表示，中国有970万家中小企业，如果有10%的规范企业能达到上市水平，就有接近1万家企业。而这1万家企业要吸引3300亿元的资金，就觉得少多了。面对国内市场的这股投资热潮，投资人的投资策略也让人觉得眼花缭乱。“按照上述指标来看，中国的PE行业，属于起步阶段，并且远远落后于国外市场。而目前出现的投资行为，是一个行业发展必须的阶段。另外，资本是有流动性的，当资金追逐PRE-IPO项目时，大家是在拼价格。当市场出现估值溢价的时候，面对15倍或者20多倍的市盈率，有些资本就会去找更加安全的项目。” 　　另外一组数据也可以说明中国PE行业的现状。2009年中国70%以上的融资是间接融资，20%是来自于直接融资，而直投中来自于股票的投资只有3%。黄煜告诉记者：“当中国出现一个管理资产达到2000亿元的规模企业时，说明这个产业行业才趋于成熟阶段。” 　　市场具有自我清洁功能 　　对于市场传出，国内的正规投资机构目前不好拿项目，而后起的一些所谓的游击队创投机构反而很容易拿项目，这就出现了高价投项目的事件频频出现。对此，黄煜表示，中国当前处在一个经济转型阶段，那么市场中出现高估值的企业也是合理的。而高特佳有着10年的投资经验，在投资选择时会比较理性，会注重组合投资的方式，以保证项目的阶梯性。而对于市场上那些盲目投资人，市场自然会教育他们的，因为市场具有自我清洁的功能。 　　另外，据统计，目前创业板的通过率是83%。“这么高的投资率，对投资人来说也是有风险的。因为，这里面的企业不能都保证是高成长的。在83%的通过率里面，也许还会出现像苏州恒久那样的企业混杂在其中，不过，市场会通过自我清洁功能最终淘汰那些企业的。”黄煜表示。 　　面对上市公司高破发现象，黄煜告诉记者，上市公司的高破发，对PE市场没有影响。因为PE投资与二级市场上的投资是不同的。PE投资主要是价值发现的投资策略，而二级市场的投资既有价值投资也有趋势投资。至于破发现象的频频发生，也许出在发行机制上，也或者是破发企业本身的问题，这个很难说清楚。不过，随着这种风险的凸显，会有部分资金退出这个市场，但是也会有更多的资金会进入这个市场。另外，国家应该出台更多的政策来吸引更多的社会资本参与到这个行业，哪怕在投资时出现一些不和谐因素，但是对行业总的发展也是好的。黄煜还认为，目前，PE市场定价较高。 　　投资家应该有投资家精神 　　黄煜在接受记者采访时表示，随着国内PE行业的不断发展，肯定会有一批投资家出现。而作为一个投资家，应该要具备一种精神，要做到赚钱以外的另外一个高度来看待PE业的发展。但是，投资家要具备一种什么样的精神，目前还没有定论，这个问题应该成为所有投资人共同思考的问题，黄煜强调说。 　　当谈到做了10年创投行业的感想时，黄煜呼吁所有的投资人应该珍惜目前这个良好的投资环境，共同培育PE这个市场。做为一个投资机构，应强化自己的投资能力，找准投资策略，不断积累投资经验，使我国的PE业得到更健康的发展。 　　谈到投资理念，黄煜表示，高特佳作为本土创投机构，有着10年的投资历史，并且是一直在做自己熟悉的产业。随着投资经验的积累，有了更好的实力以后，高特佳做的项目也在不断的前移。另外，高特佳有更高的目标，就是要跟随中国的经济增长而不断的把企业做大做强，高特佳希望走出更多的10年。 　　另外，高特佳不但要培育好的企业，还会做产业方面的整合，都是高特佳追求的目标。因为高特佳管理着3类基金，一个是公司自己的资金，会做一些产业方面的整合，主要在生物医药方面；一类是政府引导基金，会培育一些早期的项目；再者就是在社会上募集的资金，这些资金会投资一些成长型的企业。不同的资金会有不同的投资策略，高特佳会不断打造公司的核心投资能力。黄煜最后表示。(证券日报)