VC/PE创业板鏖战 巨额财富能否落袋为安？ SRC-1 2009年11月11日 13:54 石婵雪 　　[　创投机构和社保基金所持的股票一般都有1～3年的禁售期，等到解禁时期账面财富会不会只是一纸梦幻？　] 　　10月30日，创业板首批28家企业集体上市。在高市盈率的驱动下，创业板也成为了创投机构分享财富的盛宴。根据清科研究中心统计，至28家企业上市之日，20家创业板上市企业背后呈现33家VC/PE机构的身影。按照被投企业的发行价计算，VC/PE获得了5.76倍的平均投资回报倍数，其中生物技术/健康行业带来的投资回报最丰。 　　值得注意的是，28家创业板上市企业不断打破各种历史纪录。其中，鼎汉技术以发行价37元、发行市盈率达到82.2倍成为我国证券史上迄今为止发行市盈率最高的一家公司。而红日药业以60元的发行价创下了中国股市IPO发行最高价。网宿科技更是群星闪耀，现身的VC/　PE更是达到了8家。 　　在这一轮的VC/PE财富盛宴中，本土VC/PE出尽风头，33家投资机构中仅有两家外资风投——英特尔投资进入银江股份和华平的Brook投资乐普医疗，其余31家均为本土创投机构。而在本土机构中，深圳达晨创投最扬眉吐气，连中三元，它所投资的亿纬锂能、爱尔眼科和网宿科技均为其带来了较好的回报。 　　此外，国有创投机构也越来越多地出现在创业板上市公司股东名单上，他们持有的部分上市企业股份被划转至全国社保基金理事会，其中6家创投机构的股份部分或全部转持给社保基金。 　　33家投资机构中，除了北京科技风投1999年投资北陆药业，华平2006年进入乐普医疗，高达创投2005年投资安科生物外，其他投资机构均在2007年之后投资企业，这与2007年资本市场整体繁荣有关，当年大批VC/PE携资进入高成长企业。绝大部分VC/PE在企业的扩张期进入，VC/PE在创业板的回报周期特别短，平均在2年左右时间便成功获得IPO的退出通道，投资机构整体回报倍数拉升。 　　创业板给投资机构带来高额投资回报的同时，个别创业板公司上市首日更是较发行价大涨200%左右，与A股的平均市盈率25倍和中小板的平均市盈率40倍相比，创业板首日的市盈率高达100倍，其高市盈率充分体现出投资者对企业高成长的预期，但让人在兴奋之余又充满担忧。创业板上市首日的走势，也为今后埋下了巨大的隐患。 　　根据创业板开板次日20只个股跌停，炒作之后便是一个估值回归的过程。创投机构和社保基金所持的股票一般都有1～3年的禁售期，等到解禁时期账面财富会不会只是一纸梦幻？由于创业板存在高风险和诸多不确定性，投资机构所持股份高额价值也将面临折损风险，投资机构的高额财富能否兑现需经市场和时间的考验。(第一财经日报）