郑康营：OTC短期应以区域性为主 2009年09月21日 13:43 陶俊 　□本报记者 陶俊 　　　福建省产权交易中心总裁郑康营在接受中国证券报专访时认为，我国建立OTC市场体系，短期应以区域性市场为主，要同时发挥中央和地方的积极性，监管要适度，产权市场可以多种方式介入。 　　短期应以区域性市场为主 　　中国证券报：有消息称，福建正在探索OTC市场。在相关部门有意建立我国OTC市场体系的过程中，您认为区域性OTC市场的市场前景如何？ 　　郑康营：最近，福建省贯彻落实《国务院关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》的实施意见指出，要加快海峡产权市场建设，探索引入我国台湾地区的上柜和兴柜交易机制，推动设立两岸股权柜台交易市场，打造闽台企业对接的直通平台。因此，我们探索的就是区域性的OTC市场。目前福建省有关部门正按照国务院关于开展“先行先试”的要求，准备跟台湾相关方面洽谈在这方面的合作事宜，搭建两岸的合作载体，促进两岸金融市场的合作与交流。但离正式运作可能还需要一段时间。 　　我认为，在OTC市场建立的初期，应该以建立区域性市场为主较为稳妥，而一开始就试图建立全国性的网络市场风险较大，监管难度也大。 　　在OTC市场挂牌的公司，规模普遍较小，融资需求也有限，这类公司在区域性的OTC挂牌就能满足融资需求。从投资者角度看，在自己熟悉的有限区域内，调查了解挂牌公司的成本也较低，投资风险更为可控，市场定价功能更为灵敏。 　　当OTC挂牌公司逐渐成长，区域性的投资者已经不能满足其融资需求，同时又符合转板升级条件时，这些公司就会选择到创业板和主板挂牌，到更大范围和更高层次的市场融资。 　　从OTC市场的建立过程看，我国市场广阔，各地经济发展水平不平衡、投资者的观念和风险承受能力差异很大，建立多个区域性的OTC市场，也便于从整体上控制市场风险，若个别市场出现问题后，纠正起来的成本也较全国性市场低得多。这样，既有利于OTC市场的进步，又有利于以点带面，稳步发展。 　　中国证券报：目前的新三板市场，也具有OTC市场的部分特征，集中了一批高科技公司，这些公司并不局限于某一区域。您认为，新三板如何跟各地的区域市场融合？ 　　郑康营：新三板市场作为一种类似“条条”的市场，也有它的优势，其挂牌公司具有产业上的关联性，可以聚集部分投资者。我认为，应以建立区域性OTC为主，并不排除“条条”模式，也没有必要让新三板在短期内就跟各地的OTC合并，新三板可以跟各地的OTC市场一起，为企业挂牌提供多种选择。 　　待各个区域市场逐步完善以后，再考虑像纳斯达克那样，将各个市场逐步联网，形成全国性市场。 　　以区域性为主的发展道路，容许各地市场的差异性。比如，各地可根据当地具体情况，选择适宜的交易模式，而不必强求一致。既可以实行做市商制度，也可以让投资者直接交易，或者同时实行两种制度。 　　发挥中央和地方的积极性 　　中国证券报：根据您的这种思路，OTC市场的发展应该由谁来主导？ 　　郑康营：我认为，在OTC建立和发展过程中，应该同时发挥中央和地方的两个积极性。中央政府对OTC市场实行行业指导。但是，根据OTC市场的区域性特点，具体的操作应以地方政府为主，因为地方政府在协调地方资源方面，灵活性较大。在监管上也是如此，即地方政府监管为主，证监会指导为辅，形成在行业指导下的地方政府负责制的监管体系。 　　地方政府可以单独设立一个部门，也可以由目前的金融办、上市办等来具体负责OTC市场的建立、发展、监管事务。中国证监会通过各地的派出机构——各地证监局负责指导当地OTC市场。 　　监管要适度 　　中国证券报：监管始终是资本市场的老问题，此次全球金融风暴，令我们看到监管的重要性。您认为，OTC市场应该如何监管？ 　　郑康营：原则性地讲，就是因地制宜、适度监管。 在我国，OTC仍然是新事物，各地差异又很大，经济发展又太需要它。因此可以预期，在OTC的建立和发展过程中，总会出现这样那样的问题。监管部门要对可能存在的问题做好充分的准备，建立各种有效机制，做好预案，防范风险，负起责任。但即便如此，还是会出现一些诸如“黑庄”等的问题。对待这些问题，要认真纠正，总结经验，但又不能一棍子打死。因为我国太需要这个市场，只要大方向是正确的、风险是可控的，就应该去大力探索。 　　产权市场介入可多方式 　　中国证券报：目前，有些产权交易机构设立从事OTC业务的子公司。您认为，产权市场应如何介入OTC市场？ 　　郑康营：产权市场在各地政府的着力培育下，经过20多年的探索与发展，积累了大量的市场经验，树立起较强的风险防范意识和规范意识。这是在建立OTC市场过程中不可忽视的一个市场资源。产权市场既可以为那些暂时未符合条件或未标准化而不能到OTC市场挂牌的企业提供引入战略投资者和股权登记托管等服务，又可以为OTC市场乃至主板市场源源不断地输送符合条件的挂牌企业，还可以接收从OTC市场退下来的挂牌企业，提供重组并购等服务，从而建立起转板升级和退市重组处置等机制，使多层次资本市场实现有机的内在结合而不分割。但如何利用好、对接好这一市场资源，这要根据各地的具体情况而定。产权市场可以通过资本纽带进入OTC市场，也可以在原系统内再设一个OTC平台。 　　我们衷心祝愿，中国的OTC市场在国家行业主管部门和地方政府的推动下，健康、稳步地向前发展，为我国的经济发展和人民生活水平的提高发挥其应有的市场作用。（中国证券报）