私募股权投资率先登陆上海 SRC-1 2009年09月15日 11:20 李伟 　刚刚过去的8月，境外的PE开始扎堆进入上海。普凯投资、香港第一东方投资集团、德丰杰以及中启动的股权投资管理公司纷纷在上海注册成立，同时，百仕通集团（即黑石）、麦格理集团、美国硅谷银行等国际巨头也将眼光投向了上海。上海正在建立金融中心的号角下，吹响私募股权投资的“集结号”。 　　上海主动突破寻找机遇 　　“上海这次是主动突破，才使得许多的外资PE慕名而来。”姚继平对记者表示，上海在确立了建设国际金融中心之后，认识到私募股权作为金融市场重要的组成部分，在金融中心的建设中起到重要的作用，上海正致力于VC、PE等的集聚，使之成为全国的私募股权中心。 　　据此前报道，核心的政策突破主要体现在两个方面，一是外资PE的资金进来后，可以不受外管局142号文的限制。根据142号文第三条规定，“外商投资企业资本金结汇所得人民币资金，应当在政府审批部门批准的经营范围内使用，除另有规定外，结汇所得人民币资金不得用于境内股权投资。”二是，在成立的人民币基金中，只要外资比例不超20%就可享受国民待遇。 　　按照国际惯例，GP在参与基金成立时，都要投资该基金1%比例的资金。按照以往政策，在成立的人民币基金中，只要有1%的资金是外资资金，整个人民币基金就属于中外合资性质，不能享受“国民待遇”。 　　“如果政策方面有所突破的话，下半年外资PE的数量将呈爆发式的增长。”姚继平表示，在PE方面，上海加速追赶天津和北京的步伐。 　　PE连结民间资本与小企业 　　目前，国家4万亿投资、上半年的巨量信贷都没有带动起民间资本的活跃，也没有惠及到多数中小企业。而另一方面，民间又有大量的资金没有被调动起来，资金的运用并不畅通。在中国，PE、VC属新兴力量，国家对人民币基金支持力度很大，“PE、VC将在促进中小企业的发展过程中扮演重要的角色。” 　　“PE能够吸引民间的资本，然后投入到有良好前景的企业中，能促进大量的民间资本进入市场，起到了很好的桥梁作用。”姚继平指出，目前，民间筹集来的资金力量很大，如果这些钱都能帮助投入到中小企业中去，帮助企业解决资本问题，再加上PE对企业管理方面的帮助，能够帮助帮助中小企业克服发展中遇到的资金、技术、人才等瓶颈。 　　PE中小企业持续发展的资金来源，能帮其进一步向上走的力量。PE在欧美的发展正源于此，欧美企业也更愿意接受PE的帮助。整体看，中国民营企业的发展历程严格讲也不过十几年，历史还太短。特别是这5年中，有不少企业迅速崛起，创造出很高的利润，但这主要得益于经济环境的影响，并不意味着其能持续发展，经济环境不好，恰恰能验证企业是否具备生存的能力，是否能做强做大。 　　危机使市场冷静面对回报 　　“PE在中国的历史还很短，前两年的时候，由于经济环境良好，不少项目获得了几十倍，甚至上百倍的利润。”姚继平告诉记者，前几年IPO市场蓬勃发展，使不少企业误认为，上市是为了退出，是为了赚钱，当时一个案例赚十几倍几乎不能算成功，几乎所有的PE都在想着如何赚快钱。“这样的情况，对PE来说并不正常。在欧美一些成熟的市场，PE每年的回报其实也就在百分之二十左右。” 　　“还好有金融危机，使得一切都归于正常。”姚继平平静地说到，金融海啸使得IPO暂时停止了，使得当时为了赚快钱，而不顾10几倍的高估值买入的项目都砸在了手里。在危机中，许多在高速扩张时期被忽略的问题都凸显出来，例如：尽职调查不严谨、投资周期过短等。在危机的当头棒喝之下，令许多企业和投资人有机会静下心来，审慎思考。 　　PE的目标不是投机而是投资，要有一个长期的观念，追求一个合理的回报，而不是为获取几十倍、上百倍的回报。用长期投资的眼光，要做的事情很多，你不只是扮演董事会董事的角色，不是一个小股东的角色，而是战略投资人的角色。 　　项目要注重投后管理 　　“投资速度取决于投资后的管理能力。”姚继平表示，普凯自从2003年成立以来，虽然只投资了8个案例，但投资的每个项目普凯基金都精耕细作。 　　“我自己本身也是做企业出身，所以我更加注重投后管理。”在成为职业投资人之前，姚继平就已拥有丰富制造业管理经验。姚继平先后就任于通用电器、RCA等世界著名跨国公司。 　　“投资后PE应当成为企业的一员，和企业保持良好的关系，成为企业朋友。”姚继平说，在投资一家企业之后，普凯会花很多时间去思考，像对待自己的公司一样，对待所投资的企业。会为企业请来国外管理专家，行业专家共同探讨如何使企业更好的发展。 　　“但最重要的还是如何让企业接受你的建议。要让企业相信你，就需要和企业的老板成为 ‘哥们’。”姚继平说，PE大多不是作为控股股东进入企业的，那么作为一个小股东，PE要想能够更好的帮助企业的运作，首先必与企业建立相互信任的关系。 　　姚继平认为投资和投后管理同样重要，这样投资才会真正成功。而今天大多PE、VC都有一个投机的心理，特别是前两年：投资完很快带上市就结束了，就成功了，实际并非如此。 　　耕耘大陆市场10多年 　　“我第一次来中国大陆是在1991年。”姚继平说，1995年，姚继平尝试了纸餐盒项目。当时与华源集团合作，开办了一家专门生产纸餐盒。尽管付出了很大努力，但因为种种原因，这个项目没有取得成功。从1995年开始，姚继平每个月都有一周时间在大陆度过。 　　1999年，随着中国纺织产品的大量出口，一次性的纱锭纸产品需求增多，姚继平又在大陆设厂。除了生产纸轴外，姚继平还成立了贸易公司，为德派克集团采购各种机械零件、原材料，供母公司使用。 　　正是这个贸易公司，让姚继平发现了许多纸产品之外的投资机会。也正是多年管理企业的成功经验，让他感觉到当时中国经济将要快速发展的势头，好的投资机会非常多。这也促使了姚继平转作投资人，也是他形成了在投资中更加注重投资后对企业的管理，更愿意站在企业的角度上思考问题的投资风格。（新闻晚报 ）