产权市场成为金融资产定价重要渠道 2009年08月24日 10:12 陆洲 　□本报记者 陆洲 　　8月14日，天津产权交易中心挂出了4笔博时基金公司股权，每笔股权占博时基金总股本的6%，每笔股权的挂牌价格为6.57亿元。如此计算，折合每股价格高达109.5元。而转让方正是处于紧锣密鼓上市过程中的招商证券。 　　中国证券报记者了解到，挂牌一周以来，有不少中介机构和相关企业向天津产交中心进行咨询了解。根据规定，在20个工作日的挂牌期满以后，如果只有一个意向受让方，则进行网下协议转让；如果有两个以上的意向受让方，则将进行网络竞价转让。 　　华夏基金或步博时后尘 　　资料显示，博时基金目前的股权结构是：第一大股东招商证券持有73%的股权，第二大股东中国长城资产管理公司持有25%的股权，第三大股东广厦建设集团持有2%的股权。此次股权成功转让后，招商证券的持股将会降至49%，但仍然是博时基金的第一大股东。 　　2007年底，在以63亿“天价”拍得博时基金48%股权后，一举持有博时基金73%股权的招商证券，率先暴露超限持有股权的问题。 　　市场此前一直猜测，招商证券必须要在超限持有的博时基金股权被成功处理后才能上市。对此，招商证券董事会秘书郭健在接受记者采访时表示，“目前，公司正在积极准备招股说明书的更新工作，博时基金股权的转让不会对上市进程带来影响。” 　　郭健透露，“事实上目前已有多家投资者通过各种渠道表示有意向受让博时基金股权，但为确保转让价格形成过程公正、公开，最终作价相对合理，我们根据国家有关规定采取了挂牌转让的方式。” 　　博时基金是基金行业的龙头老大之一。今年8月11日，规模高达88亿份的博时策略基金成立。至此，博时基金管理的资产份额规模达到了1474亿份，管理的资金规模达到了1501亿元。以两大指标衡量，博时基金管理的规模都仅次于华夏基金。 　　“招商在博时问题上的无奈，注定会在华夏基金身上重演。”有业内人士指出，在华夏基金合并中信基金后，中信证券(600030)已没有理由继续长时间持有华夏基金100%股权。现在看，只是如何卖、卖多少的问题。 　　7月7日，中信证券曾公告称，华夏基金吸收合并中信基金已得到证监会批复，公司将于批复之日起6个月内，使所持华夏基金的股权比例符合相关法律法规和监管要求。 　　业内分析师曾预计，从近期基金转让估值水平看，考虑到目前市场环境较好且中信非公募资产规模较大，保守估计，中信证券2009年转让新华夏带来的投资收益将达到30亿元左右。 　　产权市场成重要渠道 　　近两三年来，随着A股市场行情的起伏变化，受到监管条件的制约和上市要求的限定，券商、基金的股权频频亮相产权交易机构，产权市场成为金融资产定价的重要渠道。 　　2007年12月13日，经过65轮激烈竞价，平安信托委托上海银盛企业管理有限公司在上海联交所购入760.4140万股（占比0.16%）的国泰君安股份，约合每股23元，是挂牌底价的两倍多。 　　除国泰君安外，近年来已有申银万国、海通证券、南京证券等多家券商的股权通过产权交易市场挂牌转让。 　　有专家认为，券商、基金的股权通过产权市场进行交易，成交价平均比拍卖行溢价更高。以申银万国股权为例，2007年初成交的申银万国股权已经超过5元，而同期拍卖行、协议成交的价格一般只在3元左右。 　　同时，券商、基金的股权通过产权市场进行交易，定价依据随着公司业绩和行情走势的变化而变化。在2006年底至2007年初成交的券商、基金股权多是以净资产作为参照依据。到了2007年下半年，由于业绩剧增，产权交易价格远远超出净资产，投资方更多参照市盈率定价。2008年以来，市场的大幅下挫导致流拍重现，民生银行所持海通证券2.688亿股权就曾两次流拍。 　　业内人士认为，作为金融股权交易的新兴领域，产权市场由于有经纪机构、监管机构、交易所的多方介入，致使价格难以人为操控，通过竞价可以最大程度地发现金融资产的市场价值。（中国证券报）