私募股权服务行业或将洗牌 2009年04月24日 14:04 韩言铭 　文/本刊记者韩言铭 　　近年来，中国已经成为世界的投资热土。私募股权基金在中国也是风生水起，国内大众从不熟悉、不接受到逐步认识、接受。清科数据显示，1999年创投在中国投资5.8亿美元，到2008年42亿美元，平均每年有25%的增长。另有数据显示，在过去两年超过50%的增长，伴随着私募股权基金在中国的活跃，产生了一大批的专业服务机构。 　　金融危机爆发后，资本市场深受重创，私募股权资本也受此影响。普遍认为，今年国内创投活动将放缓，成功融资的项目数量也将减少。在投融资活动减少的背景下，为其提供服务的机构会受到哪些影响？行业会否洗牌？ 　　事实上，在中国上一波(2000年前后)创投热潮中，也出现过一批为私募股权基金服务的机构。然而，随着中国创业板推出计划的搁浅，不仅有一大批瞄准创业板的基金折戟沉沙，这些服务机构也大浪淘沙，所剩无几。这次危机对于服务私募股权基金的机构来说，是否成为行业洗牌的催化剂？ 　　日前，《中国科技财富》对一些著名的私募股权服务机构进行了采访调查。 　　业务受影响 　　记者注意到，之前浏览的私募股权服务机构网站，有的现在都找不到了。看来危机之下，有些公司支撑不住了。不过，在记者采访调查这些公司中并没有出现歇业的迹象。经济危机对公司的业务或多或少都造成了影响。 　　清科集团创始人CEO兼总裁倪正东认为，2008年中国创投市场迎来了第二轮经济调整，2009年是全球经济的低谷，是全球创投的低谷，当前IPO的挑战非常严峻。他说，最近看了一个全球IPO名单，从阿拉伯数字1到英文字母Z结尾的，中间有200个IPO出问题，包括《福布斯》杂志排行榜前十名的PE资金都有问题。而且这还只是冰山的一角，如果未来两年流动性没有的话，LP的日子越来越难受，现在的形势很严峻。 　　金融街(9.39,-0.06,-0.63%)PE资讯发起人杨青也认为：“外部环境不好的话，投融资的行为会减少，投资机构更谨慎，项目方的估值在降低。反过来，它对投资机构来说，回报率在减少。作为服务机构来说，融资方对服务机构的要求更高，之前做的服务比较浅，现在需要服务机构深入，纵深地做厚做实。对融资方，需要向前端去延伸。比如设计公司战略、商业前景、与投资方的沟通艺术等等。对服务机构来说，提出的要求也更高、专业性也更强。” 　　亚洲创业基金期刊集团(AVCJ)副主编沈涛则告诉记者，今年他们会议的赞助商减少一些，今年还是比较困难的一年。另一方面，基于这些真实需求，今年北京会议参会费也提高了，从去年的6200元提高到6900元。 　　实际上，服务机构做的事情主要集中在资讯、研究报告、会议、提供些项目对接等服务。第三方服务机构的门槛并不高，做的人多了，也分流了一部分客户。 　　纵横合力董事总经理于公提到一些现象，前些年这些所谓中介服务机构出现“爆棚”，有些人认为只要见过几位投资人，就能介绍项目、做些搭线牵桥的事。实际上，这需要专业背景，要切实地做些事情，要把一些问题解决掉。真正达到专业水准的不到10家，很多介绍一两个项目成功融资具有偶然性。这是个大浪淘沙的过程、拼耐力，有实力才会存活下来。 　　行业前景可期 　　也许业务量减少是不争的事实，但对于私募股权服务行业的未来，这些公司都表现出极大的信心。关注并研究创投行业十多年的好投网联合创始人兼主编户才和说，看好这个市场，并于去年推出好投网，网站定位于创业投资垂直门户网站。他说，中国现在是上下一片的创业热潮，有创业就需要资本的介入，风险资本和私募股权资本将越来越受到欢迎。 　　沈涛先生认为，在危机之下，这些私募基金更迫切地需要寻找一些优质的项目，投资人的心态会比较焦急。对于投资人来说，借助第三方搭建的平台和服务是有增无减的。 　　杨青从国际视野分析，现在环境变化后，私募股权基金更需要看研究行业、分析报告。这些机构可能把这些求之于第三方服务机构，也会把前期的尽职调查交给第三方服务机构。国外是这样子的，专业的人做专业的事，如募集资金就是交给专业机构来运作。怎么去找项目，怎么去获得研究报告、建立专家库以及金融关公等服务都是私募股权基金需要的。这几年如能有一个缓冲期的话，对行业或个体企业来说，都是个机会。 　　从业十年，倪正东谈起中国的创投行业，深有感触：“不管喜欢不喜欢中国，中国市场仍然充满活力和吸引力，并逐渐成为全球市场的中坚力量。举个例子，美国是我们学习的神话楷模，但有一个数据，去年美国创投支持的公司上市的有6家，中国有30家。最近十年，美国创投投资的公司退出跟中国比也相差太远，中国有150多家，美国没到一半。” 　　“所以我们有信心，清科计划未来两年再投入1000万人民币，把清科的研究做得更好，而且把现有的团队再扩大50%，现在有30人做研究，增加到40、50人做研究。” 倪正东说。 　　于公则从中国的实际情况出发分析，也得出私募股权服务机构的市场巨大。他认为，目前，中国企业信息不公开，官方数据不可信。加上金融机构协作机制有待完善，银行、信托、担保等机构之间互动太少，这成为投资机构发现优质企业的一个障碍。要解决信息不对称还有一段路要走，若是这些数据可信，那么投资机构可以直接去找企业，这也就不需要中介机构。在国外，专业的财务顾问很少也很难取费，更成不了商业模式。但中国中介服务机构则充分利用了信息不对称，做了些专业的事情。 　　练内功 定好位 　　尽管前景美好，关键是度过这个冬天才能享受到春天的阳光。如何度过眼前的时光尤为重要。金融街PE资讯发起人杨青认为，现在的市场环境逼着企业去做好内功。跟任何行业一样，碰到经济困境时，客户都会提出更高的要求，它需要一个全方位的解决方案。真正好的企业是内生式增长、有一个良性循环的企业。对于金融街PE来说，赢得了练好内功的时间，可以做很多事情，把企业经营好。 　　杨青还介绍金融街PE资讯的新定位和新战略，做中国私募股权机构的综合服务平台，涉及到产业中的每一个环节，但不会去做基金。她预测，这个平台能按计划做好的话，将会是对投融资行业的一个颠覆。目前金融街PE资讯扩大了它的服务对象，除了基金公司以外，增加了投资人、企业家，随之而来的产品也会有所增加，网站改版也已经提上议程。 　　“看好一个产业、一个领域，要坚持下去，等机会来了，才有所准备。扎扎实实地做事情，把它当成事业，我们速度可以慢一些，但东西一定要好，赚辛苦的钱。” 杨青很执著。 　　户才和与他的好投网则愿意提供一个媒体平台，希望把私募股权的资讯做全做深做透，新闻产品有简单资讯、专题和深度报道等形式。户才和说：“我们会去核实资讯内容，并严格分类，使之有条理地呈现出来。” 　　在亚太地区有20多年历史的亚洲创业基金期刊集团，2005年进驻北京，开始出版中文期刊。作为一个内容提供商，除了新闻之外，还提供区域报告、研究报告、工具书以及组织一些会务。沈涛介绍，AVCJ定位主要在于高端，前两年来北京参会的外国人居多，而随着本土私募股权基金的发展，国人的面孔会越来越多。 　　而作为中国私募股权投资服务机构的标杆企业清科集团，主要业务涉及：领域内的专业研究、会展、投资银行服务及直接投资。记得4年前采访清科集团总裁倪正东时，他就曾提醒创业企业善用第三方的“外脑”帮忙找到适合自己的VC，并说：“企业家最重要的是要踏实、务实。只有实实在在地做了些事，把企业做好了，才是出路。” 　　4年后的今天，再看看发展和壮大了的清科，就能体会到倪正东的踏实和务实。在逆市中宣称“清科未来两年再投资1000万人民币”，从中可以感受到湘军倪正东的激情和坚定。 　　与倪正东一样做多的还有纵横合力的于公，他说，“我喜欢逆市扩张，市场太好了扩张成本太大，在考虑企业运营和团队安全的前提下，全国布局会加快，今年会考虑在天津和重庆设立办公室。” 　　于公介绍，纵横合力是以服务企业为主的财务顾问公司。今明两年来看，会在PE和财务顾问的基础上，衍生出来投资者关系服务等新产品，帮助PE树立品牌、沟通服务，甚至提供传媒公关服务。 　　“不过，这个行业还应该回归，牢记服务业的宗旨，做到人性化，让服务对象感受到服务、受到尊重。同时在这个专业性很强的行业，要具备专业的能力，达到专业水准。”于公认为执著做到这两项就会取得成功。 　　倪正东 　　沈涛 　　户才和 　　杨青 　　记者观察：服务精髓：有用和专业 　　平常要了解一个行业，会去找行业的有关协会或主管部门。然而，私募股权基金在中国的发展历史不长，在国内研究很少。这就给私募股权服务机构留有余地，第三方机构可以去研究行业，服务和引导行业发展。 　　过往的历史表明，在一个全新行业发展中总有些企业会赚到快钱。在中国，一些做简单的牵线的事也在标榜自己是一个专业的私募股权服务机构。这些企业的存在搅乱了私募股权服务行业的发展，也引起了人们对该行业的误解。好在，总有一些人能看清楚作为第三方服务机构的价值所在：为客户创造价值，才能收获价值，提供客户真正需要的产品和服务！ 　　有投资人说，对中介机构有爱有恨，如推荐过来的项目，经过专业包装，要么掩盖一些问题，要么价钱提高。另一方面又需要中介提供一些优质的项目源和其他的服务。 　　事实上，私募股权服务行业面临产品同质化竞争的窘境。而一些研究报告数据相差还是很大，对于投资机构来说带来了使用的困难。面对同质化产品竞争，服务机构应该做出自己的特色，深挖客户需求。 　　作为服务机构来说，熟悉了解你的顾客并提供实用和专业的服务，企业才能长青。采访这些企业中有做了十年之久的清科，有5年历史的纵横合力，也有年轻的金融街PE资讯、好投网和总部位于香港的AVCJ，这些企业都有着自己明确的定位和侧重的重点。清科是一个综合性的服务机构，纵横合力是个偏重财务顾问的服务机构，金融街PE资讯是一个收取资讯费的偏重GP的服务机构，好投网则提供了一个媒体垂直平台，而AVCJ则偏重高端内容提供商的身份。 　　市场上还有其他的服务机构，也有些是综合性网站、媒体中有关的行业资讯，还有专业财务顾问或融资顾问公司，这些都是行业生态中的一环。 　　危机来了，市场还在，私募股权基金对服务的硬性需求在增长。对于惜时如惜金的投资人来说，提供专业、实用的产品或服务最管用！做得到的就是最后的“剩者”！ 来源：中国科技财富