李正希：如何实现企业价值最大化 2009年04月20日 11:08 李学亮 　4月17日晚，广州产权交易所总裁李正希在北京大学做题为 的演讲，他指出，产权市场交易的大量非标准化产品很难用公允价值衡量，不同的交易方式、控股权、企业的稳定可控等都会影响到非标准化产品的最终价格形成，并认为产权市场应在下一步的发展中竭力解决融资功能的问题。 　　实现企业价值最大化基本途径 李正希指出，商品大体可以分为两类，即标准化商品和非标准化商品，前者是指生产出来可以克隆容易复制的商品，比如股票手机矿泉水等等，后者则是像企业这样的商品，“世界上没有两家企业是完全相同的，所以两种商品的价格形成机制也是不相同的”。 　　他在演讲中指出，对于非标准化商品来说，拍卖竞价是价格最大化的常用途径，最后的成交价取决于倒数第二个跟进者的出价。他以产权市场上的经典案例雪津啤酒为例指出，雪津啤酒的评估价为4个亿，也就是说高于4个亿以上都是合理的，但是最后的成交价格是58个亿，大大超出了卖家的预期，买家市场战略的需要是如此高价购买的原因。 　　同时，控股权和非控股权的区别也会对非标准化价格形成产生重要影响。“51%的股权价值要几倍于49%的价值，51%股权的每一个百分点要远远大于49%的每个百分点”。 　　他以广交所曾经操作过的案例指出，三个股东各持三分之一的股权，第一个股东出让价格为5000万，随后这位买家花了1亿2千万买了第二个股东的三分之一股权，从而获得了控股权，那么第三个股东的股权如果再想出手就可能要折价很多了，“这就是控股权价值的奥秘”。 　　要实现价格最大化，企业的稳定可控非常关键。李正希举例指出，广交所曾经托管过五个农场的产权，其中一个农场1.2亿转让没有成功，但是广交所介入之后，用500万解决了职工安置问题，对债务纠纷和周边的配套设置也进行了梳理和改进，最终这个农场5亿成交，另外一个广地花园的案例同样如此，通过梳理和解决企业内部矛盾，最终实现了价值的最大化增值。 　　新浪产权了解到，在国有企业改制以及非国有企业经营过程中，大量企业因为债务、资金链、劳资纠纷等问题陷入困境，如何让企业起死回生，安置好职工后续生活，保持社会安定和谐成为摆在政府和企业主面前的重要问题。 　　正是基于以上现状，广交所“企业所有权托管——企业整治——公开市场交易”的商业模式获得成功，不仅为上述难题的提供了解决方案，更为重要的是为产权市场开辟了新的发展方向，国内多家产权交易机构已经在效仿这种模式，广州产权交易共同市场也在近期成立。 　　推动体验式经济在农村率先形成 　　4月17日晚，广州产权交易所总裁李正希做客北京大学发表演讲，他指出，中国体验式经济模式即将到来，产权市场可以推动转移城市资本到农村投资，通过投资农场实现农村经济模式的转型。 　　新浪产权了解到，自从2008年以来，产权市场创新力度持续增强，从企业国资专卖店到国资全覆盖，再到当前的多种要素市场，行政条块已经被产权市场逐渐打破，同时，解决要素流市场动性的同时，提升融资功能成为产权交易机构平台创新的重要课题，在农村产权交易方面，各地产权交易所也多有探索。 　　广州产权交易所同样关注到这一点，但提出了不同于别家的思路。李正希指出，根据最新的统计，现在中国20%的富人掌握着80%的资本，物质生活的有限性和精神追求的无限性让富人开始不断探索新的投资热点，比如投资农场。 　　新浪产权了解到，广州产权交易所也在探索成立农村产权交易所，而与国内已经成立的几个农村产权交易平台不同，广交所从市场设计上就是针对满足城市富人的消费性投资。“人都有农业和自然情怀，投资农场不仅可以满足投资者的这种精神需求，还能够拿到满意的投资回报率，而这也是解决三农问题的一个思路”。 　　“随着中国经济总量的不断提升和富裕阶层的崛起，体验式经济将是中国经济中的一个亮点”，李正希强调：“城市资本向农村转移之后，农民既是农村土地的产权人又是投资者农场中的农业工人，这将是中国农村经济发展的一种新模式。” 　　值得一提的是，李正希是继现任北交所董事长的熊焰、国务院国资委产权局副局长邓志雄之后，产权市场上第三位在北京大学演讲的业界人士。本次演讲由共青团北京大学团委主办，北京大学经济学院副院长、中国产权市场研究课题组牵头人曹和平教授担当嘉宾主持，新浪网产权交易频道、央视经济频道《经济信息联播》为本次演讲做全程媒体支持。(新浪产权)