以色列私募基金Infinity：在中国投资价格并非一切 2009年04月20日 11:02 徐畅 □本报记者 徐畅 北京报道 　　 　　在全球创投和私募股权投资进入低谷的时候，中国第一支中外合作创业投资基金管理人、以色列最大的私募基金之一Infinity却无意放慢在中国投资的脚步。日前，其总裁高哲铭在接受中国证券报记者采访时表示，在中国投资，价格并非一切，广阔的市场是最重要的。而未来中国进行产业结构调整、加强自主创新能力建设的政策，将为高科技领域投资进入中国提供更多契机。 　　使引进高科技本土化 　　Infinity于2003年开始在中国进行投资。2004年与中新创投（苏州创投的前身）合作成立了中国第一支中外合作创业投资基金——Infinity-CSVC，并于2006年建立了3亿美元的Infinity I-China基金代替Infinity-CSVC。目前，Infinity管理的中国基金资金数量达到3.5亿美元。 　　与其他投资者有所不同的是，Infinity不但是财务投资者，更是战略投资者。针对海外高科技公司缺乏进入中国市场和制造业的渠道，而中国公司缺少先进成熟的技术这一现状，Infinity通过引进以色列成熟的技术，使得所投资的中国企业成为产业的龙头。高哲铭认为，在投资项目中将资金和技术结合在一起，这就使得所投资的公司在行业处于上层，和竞争对手相比具有优势。中国政府产业结构调整、重视自主创新的政策也将为引进高科技带来更多的机会。 　　“中国公司的技术许可证在国内很轻易地会受到专利侵权行为的危害。”高哲铭强调，Infinity是一个本土化的基金，其团队以中国人为主，在国内已经运作5年，很多操作方式都是非常本土化的。与中国本土公司合作，获得了避免专利侵权的方法。除了和苏州政府有合作关系之外，Infinity企业还将很多中国政府机构列为他们的有限责任股东。事实上，最终中国公司的技术许可证是由中国政府颁发的，而政府又掌握着一部分企业的股权，这样，使Infinity远离了专利侵权行为。 　　市场前景比价格重要 　　在金融危机的大背景下，由于银行非常谨慎，同时IPO市场的低迷使得融资非常不易，很多国内企业转向私募基金求助，数目差不多比以前增加三到四倍，但是企业开出的市盈率并没有下降到很多投资人期望的标准。 　　“中国始终不会是一个很便宜的地方。”高哲铭认为，虽然他觉得四到五倍的市盈率比较合适，但是在中国投资，价格不是最重要的。如果认为中国市场有广阔的前景，价格高一点也没有关系。 　　Infinity在中国关注的行业，包括医药、水处理、农业科技、IT服务业以及文化创意产业。2008年6月，I-China基金投资800万美元于远程医疗服务提供商China Medicine On-Line。2008年9月，I-China基金和苏州创投集团投资7300万美金于神州数码。2008年10月，I-China基金向OBERON MEDIA投资两千万美金，帮助该游戏公司扩张在中国的市场。2009年1月，I-China和凯鹏华盈中国、Spring Fund、日本亚洲投资株式会社共同对凯瑞生化进行总额为1300万美金的第二轮投资。 　　今年8月，Infinity将有一个通讯半导体行业的项目在创业板排队。不过对Infinity来说，IPO只是一个途径，很多项目都是通过并购退出的。显然，在全球金融危机的背景下，只要有合适的投资回报率，可以通过并购或者股份转让在早期的时候就实现部分退出。目前，Infinity-CSVC投资了六家公司，其中两家已经成功退出。 　　创投市场需要完善 　　高哲铭表示，中国创投市场依然不是成熟市场，一些西方的创业模式并不适用于中国，中国正在消化吸收，创造出自己的商业模式。这个行业在不停地洗牌中，需要时间去成熟。 　　另一方面，国内许多人民币基金的募集人和管理人，其质量和美元基金管理人的质量相比差距依然很大。“VC和PE核心问题是人的问题，如果针对VC和PE有一个退出通道，如果对这个特殊的行业开放人民币和外币的转换，可以把优秀的人才吸引至中国，带来很多技术性的操作机制和资金。这种平衡会对市场有好处。”（中国证券报）