中国的并购先锋队 2009年02月09日 09:07 熊焰 多年来，一批具有国际化视野的中国企业家们一直试图以一种新姿态重新融入世界经济体系。而此轮发源于美国的金融危机，改变着世界的经济格局，也为中国企业海外并购提供了一个黄金时段。 　　并购欧美实体公司，以股权合作的方式分享欧美实体公司的技术、品牌与销售渠道，是扭转中国制造业在国际分工链中的不利地位、增强中国制造业可持续发展后劲的有效途径。 　　过去30年里，中国市场上活跃着各种类型的经济体：国有企业、集体企业、乡镇企业、民营企业、外资企业等等，这些经济力量在相互博弈中共同成长，推动了中国经济的发展。然而，海外并购之路既非捷径，更非坦途，即使出现了黄金时段，但也并不意味着所有类型的企业都适合走出国门，中国海外并购先锋队应当由民营企业、国有企业和混合制企业中的优秀企业组成。 　　民营企业 　　盘点中国30年的改革进程，萌生于体制外的民营经济经历了许多的灰色和苦难，在资源、市场、人才、政策、资金等都毫无优势的环境下实现生存和发展，造就了它们强大的生存能力。 　　经过多年的积累，当一些民营企业具备了一定的实力，人才、资金、内部管理机制等达到一定高度，这些民营企业就将成为跨国并购的一支主力军，也是一支能够适应各种复杂地貌和打硬仗的海外作战队伍。万向收购德尔福、华为并购马可尼，都显示着中国民营企业向海外出击的勇气。根据商务部统计，到2007年底已经有超过800家的民营企业在海外进行直接投资。 　　在海外并购活动中，民营企业具有一些天然的优势。首先，民营企业经营管理机制灵活。它们在投资决策和营销方式等方面有较多的自主权，规避市场风险的灵活程度较高，能较好的适应国际市场。第二，民营企业市场化程度较高。民营企业对市场反应敏感，善于捕捉市场信息和把握机会。第三，民营企业具有产权优势。民营企业产权关系明晰，有利于民营企业跨国经营的健康发展。 　　然而，民营企业的“草根性”，决定了它们在资金获取和政府支持方面处于劣势地位，成为制约许多有国际化视野的民营企业家们走出去的“瓶颈”。因此，要抓住这次百年不遇的海外并购良机，支持一批有远见卓识的民营企业家们加入到并购先锋队中来，政府应当采取措施加大对有实力的民营企业跨国并购资金支持。 　　大型国企 　　大型国有企业在今天中国的经济中仍扮演着举足轻重的角色。根据国务院国资委的统计，2007年中央企业资产超千亿元的有43家，销售收入超过千亿元的有26家，利润超过百亿元的有19家；在2008年公布的世界500强中，上榜的中央企业达到19家，中国石化以第16名的座次成为世界500强中排名最高的中国企业。 　　如果说用“尖刀营”来形容进行海外并购的民营企业的话，那么大型国企毫无疑问是海外并购的“中央军”，大型国企以其不可比拟资金优势和获取政府支持优势，在近几年的海外并购规模和数量方面，都领先于国内其他类企业。其中规模较大的有：有色金属领域，中国铝业联手美铝以140亿美元的价格收购澳洲力拓公司12%股权；能源领域，中石油斥资41.8亿美元收购了哈萨克斯坦石油公司，中石化出资35亿美元收购了英国石油在俄的合资公司股权等；金融领域，工商银行支付约54.6亿美元对价收购南非标准银行20%的股权，国家开发银行支付30亿美元收购了英国巴克莱银行约2.64%的股权等。 　　但是，国有企业在海外并购中也不是无往不利的，国有企业在产权机构、经营机制和决策效率方面的明显不足，导致了国企海外并购中时有折戟事件发生。国有企业要想真正起好并购先锋队的作用，也必须改革企业的决策机制，加强和PE的合作，才能保证海外并购的顺利开展。 　　混合所有制企业 　　混合所有制的最早提法出现在西方社会，主要是指企业股权的混合状态，即各种所有制经济融为一体，形成以股份制为主要形式的混合所有制形式。我国的混合所有制企业主要来源于国有企业的改制，即原国有企业保留一定国有股权，同时引入其他类型股份，最终成为混合所有制企业。 混合所有制企业在海外并购中具有一些自然形成的优势。首先，它来源于国有企业，且还有部分的国有股权在里面，在海外并购过程中，往往会取得政府的各种支持，这是民营企业所无法具备的；同时，这类企业一般与各类金融机构或投资机构也保持有良好关系，并购中容易获得资金上的支持。例如联想以12.5亿美元高价并购IBM的PC部门，便获得了3家PE基金多达3.5亿美元的注资。 　　由于混合所有制企业多是从完全竞争性的行业中成长起来，在国际市场中会有较大的品牌影响力和较好的口碑，其身上的国有背景色彩较淡，因而在海外并购中较容易通过目标所在国政府的“政审关”。联想并购IBM之所以最终通过了美国政府的严格审查，与这些原因不无关系，假设当时的联想是一家纯粹的国有企业的话，并购结局将难以想象。 　　此外，与国有企业相比，混合制企业由于经过改制，具有了产权清晰、机制灵活、决策快等优点；而与民营企业相比，它和地方政府关系良好，从而能够获得金融机构支持等。正因为如此，联想、TCL、中联重科这样的“混合所有制”企业出海并购才会相对顺利。(中国证券报)