2008年PE市场理性回归 募资增长投资下挫退出锐减 2009年02月05日 09:05 高琴 　 □ 本报记者 高 琴 　　 　　自2008年以来，各国的金融体系和资本市场都面临着前所未有的考验，在这种严峻的大环境下，我国经济仍然保持高速、平稳的增长态势。 　　据清科集团日前发布的《2008年中国私募股权年度研究报告》数据显示，中国仍旧是亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一。2008年共有51支可投资亚洲市场（包括中国大陆地区）的私募股权基金成功募集资金611.54亿美元，比2007年全年募资额高出71.9%。同时，私募股权投资机构在中国大陆地区共投资了155个案例，投资总额达96.06亿美元。 　　私募股权基金募资额增长 　　成长基金募资最为抢眼 　　就总体而言，2008年，针对亚洲市场（包括中国大陆地区）的私募股权基金募资较2007年呈持续增长态势。本年度共有51支可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金完成募集，募资总金额达611.54亿美元，新募基金数较上年度减少了13支，但新募资本则比2007年高出71.9%，持续保持增长。其中，新募基金平均募资额由上年度5.56亿美元上升到本年度的11.99亿美元，同比增长115.7%。 　　从新募基金的类型方面上看，成长基金募资表现最为抢眼。共有36支成长基金完成募资，占新募基金总数的70.6%；募集资金高达383.16亿美元，占新募私募股权基金总额的62.7%，位居各类基金募资金额的首位。 　　与2007年相比，本年度新募成长基金增加了13支，新募资本量则增长了3倍多。共有7支针对亚洲的并购基金完成募集，合计募资162.64亿美元，分别占本年度募资总量的13.7%和26.6%。与去年相比，并购基金新募基金数减少了11支，新募资本量微升3.8%。此外，2008年还有6支房地产基金和2支夹层基金成功完成了募资。 　　多层次市场资金注入 　　人民币基金募资十分活跃 　　清科年度报告显示，2008年共新设51支可投资中国大陆的私募股权基金，其中以美元募集的基金有30支，以人民币募集的基金有20支。30支美元基金募资总额为394.79亿美元，占募资总额的64.6%，平均每支基金的募资额为13.16亿美元。本年度人民币基金的募集十分活跃，20支人民币基金共募得资金213.28亿美元，占募集总额的34.9%，与2007年相比，人民币基金所占比例有所提高。 　　本年度，国家逐步放松对券商、保险机构等金融和资产管理类机构在股权投资方面的政策限制，推动了境内人民币基金的募资热潮，使人民币基金无论在募资金额还是在基金规模方面都呈现爆炸式的增长。如全国社保基金获批参与投资市场化股权投资基金，并已完成对私募股权基金投资的第一单；同时，继上年度中信证券?p中金公司获准开展直接股权投资试点后，今年以来又有华泰、国信等八家符合条件的证券公司相继获准开展直投业务；2008年11月，保险机构获得国务院批准投资未上市企业股权，将稳妥开展保险资金投资金融企业和其他优质企业股权试点；2008年12月，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务，使商业银行资金进入股权投资领域成为可能；此外，国务院特批的第二、第三批产业基金也已经进入募集阶段。可以预见，随着多层次市场资金的注入，我国私募股权市场人民币基金的规模将不断发展壮大。 　　投资出现调整回落迹象 　　投资总额?p投资案例总量双下挫 　　在投资方面，由于受全球金融风暴的影响，中国私募股权投资市场已经出现调整和回落的迹象。2008年中国大陆地区共有155个私募股权投资案例，比去年全年减少了22例，合计投资达96.06亿美元，与2007年全年128.18亿美元的投资总额相比，下挫达25.1%。 　　投资行业呈多元化 　　清洁技术行业异军突起 　　从行业分类的角度来看，2008年私募股权基金共对中国大陆的74家传统行业企业投资了60.60亿美元，分别占今年同期投资总量的47.7%和63.1%，与2007年全年相比，传统行业的投资案例数和投资金额占比均略微下降，但在私募股权投资行业排名中仍以明显优势处于第一位，表明传统行业仍旧是私募股权投资机构最为青睐的行业。 　　在服务业，私募股权基金共向36家企业投资了11.62亿美元，分别占今年同期投资总量的23.2%和12.1%，与2007年全年相比，服务业的投资案例数占比和投资金额占比分别微升了1.7个百分点和1.5个百分点。此外，私募股权机构在生技/健康行业的投资金额为1.77亿美元，较2007年全年下降73.2%，同时，生技/健康行业投资额占当年投资总额比重也较上年下滑了3.30个百分点。 　　值得一提的是，2008年私募股权基金在清洁技术行业投资了16家企业，比去年全年增加了7家；投资总额达9.31亿美元，与2007年全年相比增长了87.2%。可见，清洁技术行业已成为私募股权基金投资的热点行业，这与中国政府逐渐加大对该领域的政策支持是分不开的。 　　成长资本比重大增 　　占据市场主导地位 　　从私募股权基金的投资策略来看，2008年成长资本的投资数量占据最大比重，123个成长资本投资案例占到了全年同期案例总数的79.4%；投资总额为66.25亿美元，占全年同期投资总额的69.0%，占据市场主导地位。受经济不景气、估值下调?p股市低迷，以及管理层延缓新股发行等因素影响，企业上市数量大幅减少，本年度私募股权基金对上市前企业采用过桥贷款或股权投资形式的过桥资本投资案例仅有8起，比2007全年减少了14起；投资总额为7.64亿美元，较2007年全年下跌63.9%。 　　另外，随着信贷紧缩政策及一系列房市调控政策的颁布实施，2008年我国房地产行业进入市场低谷，私募股权基金对房地产项目的投资热情大减，2008年仅有4起房地产项目的投资，比2007年全年减少了15起投资案例；投资总额为9.04亿美元，较2007年全年下降57.9%。 　　年度退出案例锐减 　　IPO退出仍是主流 　　在私募股权基金退出方面，受金融危机影响，2008年国内外股市持续低迷，全年私募股权基金退出交易大幅减少，退出案例总数为24笔，较上年度减少了70笔，下降幅度达74.5%。2008年9月以来，境内外资本市场加速下行，新股发行几乎停滞，而中国私募股权市场在第四季度也仅发生2笔退出交易。2008年私募股权基金的退出方式主要有IPO?p上市后减持和并购退出。其中以IPO方式退出的案例数为19笔，占2008年度退出案例总数的79.2%，但与2007年79笔IPO退出相比锐减60笔。私募股权基金以其他方式退出的案例相对较少，本年度仅有4笔上市后减持退出和1笔并购退出案例。 　　从退出企业的行业分布来看，2008年24笔私募股权退出案例中，有19起属于传统行业，占退出总案例数的79.2%。此外，服务业和清洁技术行业分别有3笔和2笔退出。(证券日报)