国资委第二单注资启动:或向电力央企输血百亿 2009年01月19日 08:44 国资委第二单央企注资计划即将启动，电力央企将成为“国资委注资的下一个受益者” 　　据中国经营报1月17日报道 近日，记者从一国家电网人士处获悉，国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括五家电力集团和两家电网公司。 　　至此，在东航、南航两大航空集团公司相继获国资委30亿元第一单注资后，国资委第二个“大礼包”终于浮出水面。 　　该电网人士认为，此次注资主要是弥补这些电力央企因政策性亏损和受冰灾和震灾造成的破坏损失。 　　百亿计划注资电力央企 　　“国资委对电力央企的注资资金将在近期到达企业账户。”上述消息人士对记者说。目前，国资委的第二批注资计划已经经过多次研究和论证，注资电力央企已成事实。 　　该人士透露，此次规模不少于100亿元的注资计划会在近期分批注资五大电力集团和两家电网公司，不过此次注资计划不包含电力辅业集团。 　　本报记者随后致电国资委新闻处，新闻处相关负责人并未否认国资委下一步将注资电力企业的消息。对于下一步的投资规模和具体注资计划，该负责人表示以信息发布为主。多位业内人士对记者表示，向电力央企注资“已经不是传闻，而是事实。” 　　目前央企的电力企业包括华能、大唐、国电、华电、中电投五大发电公司，两家电网公司即国家电网和南方电网，以及4家辅业集团。 　　业内专家也一致认为，由于在雪灾和地震灾害中，电力企业受损失占了“大头”，两大电网和五大电力集团最可能获得巨额补贴。 　　“不过具体的分配目前还不太清楚。”上述人士说。 　　但也有分析人士指出，相对于两大自然灾害造成的巨额损失和煤炭上涨带来的成本大幅增加，国资委的补贴只是杯水车薪，远远不能缓解电力企业的经营压力和财务困境。 　　对于具体的注资方案，消息人士表示，将直接注资电力集团公司，不过，对于各电力集团的上市公司，国资委不会直接注资。 　　一电力集团内部人士向记者透露，他们已经知道国资委将为他们注资的消息，但具体金额是多少，国资委还处于保密状态。 　　事实上，早在2008年8月份，国资委对管辖下的所有中央企业都进行了全面排查，包括企业资产现状以及投资和负债情况。 　　高投资、高负债是关键参考因素“高投资和全面亏损造成不断上涨的资产负债率是此次国资委注资电力央企的主要原因，如果国资委向电力央企注资，资金的来源显然属于国有资本金用途的第一种和第二种。”国资专家祝波善对记者分析说。 　电力行业：资产整合加快 关注7股 11 家看好机构：银河证券、中金公司、中信证券、招商证券、上海证券、海通证券、国信证券、长江证券、中信建投、国金证券、天相投顾等 　　看好理由：集团整合大势所趋，资产注入增厚上市公司综合竞争力 　　近期，电力行业资产整合行为活跃。国投电力控股股东国家开发投资公司筹划重大资产重组事宜、中电投集团重组贵州金元集团公司、国电电力拟通过增资控股宁夏英力特集团、华能集团收购山东鲁能泰山股权、华电国际收购河北华瑞能源集团等。 　一、电力行业的整合是大势所趋，尤其是在行业处于周期底部时，正是整合的活跃期。电力行业的整合包含了产业升级背景下的优胜劣汰、集团(公司)内部整合和对外扩张三个层次：其一，“上大压小”推动产业升级；其二。内部整合提升效率和价值；其三，对外扩张谋求发展。2008年，由于价格管制束缚，电力行业经营环境极其恶劣，发电公司普遍亏损，一些公司现金流紧张。行业处于底部时也是实力公司低成本进行扩张的较优时机。同时，政府力推“厂网分离”，也为发电行业整合提供了许多机会。近期，大型电力集团的并购步伐加快，可以预见，大型集团(公司)将继续在并购整合中大展拳脚。 　　二、资产注入使上市公司获得外延式增长机会。国资委明确表态支持中央直属企业和地方性国企整体上市(或主营业务整体上市)。资产注入和整体上市将成为2009年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一。 　　五大发电集团是电力产业的中坚力量，其整合行为影响最大。由于集团资产规模庞大且质地差异较大，因此，最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产，实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。此外，集团公司的发展是动态的，集团电源资产的盈利能力在不断改善，未来对上市公司的资产注入能力和可行性持续增强。 　　相比五大集团，国家开发投资公司和长江三峡开发总公司、华润集团公司等其他中央企业历史负担轻，其上市公司和集团公司的盈利能力更加接近，资产注入的可操作性更强。此外，一些强势地方性集团公司也具备相似的特征和实力，其相关上市公司也值得重点关注，如粤电力、建投能源、川投能源、申能股份、通宝能源等，而且部分公司具备“小公司、大集团”的特征，如果实施资产整合，则增厚效果或许更加明显。 　　投资建议：估值处于合理水平，关注两条投资主线 　　(1)寻找质优价廉的公司，2009年电力行业动态PE的均值为21.85倍，而PB均值为1.8倍，投资者可将目前两项指标都小于这两个均值的上市公司作为重点关注对象，如粤电力A、深圳能源、广州控股等； 　　(2)把握行业整合机会，目前行业低迷，正是优胜劣汰并购重整的好机会，电力企业并购重组将主要发生在两个层面，首先是集团资产注入，其次是对上下游产业的拓展，重点关注国电电力、国投电力、桂冠电力、大唐发电等。 　国资委注资：带给电力行业多少期待 　　去年12月25日，国务院国资委主任李荣融在“全国国有资产监督管理工作会议”上指出，发电企业进行项目投资时，要保证资本金不能低于50%。如电企确实有好项目，国资委可帮其安排部分资本金。 　　对此，研究人员认为，对于特殊情况，李荣融讲话中提到“国资委可帮其安排部分资本金”，而不是放松企业项目启动资本金比例，表明了国资委在降低电力企业资产负债率方面的决心，这使得在重大项目建设方面，对于目前负债率偏高的五大集团注资成为了大概率事件。 　　继南航与东航先后获得国资委30亿元注资之后，谁将是第二批注资受益者成为近期投资者关注的焦点。上市公司桂冠电力的一纸公告，将电力行业推向第二轮获得注资的漩涡中。 　　1月8日，五大发电集团之一——大唐集团旗下上市公司桂冠电力发布公告称，根据大唐集团转发财政部通知，该公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元，用于公司汶川地震灾后重建项目。 　　“此公告的意义重大，它明确告诉市场，继航空业之后，国资委注资的第二批榜单开始出炉，电力行业成为其中的受益者，而五大电力集团之一的大唐集团在该行业中最先享用了注资"蛋糕"。”市场分析人士指出。 　　上述公告一出，股票市场相关个股迅速作出反应。1月9日，沪深A股市场相关电力个股表现抢眼，桂冠电力开盘冲高，大唐发电开盘涨停，华能国际上涨超过3%。 　　此前，电力企业有望获得国资委注资的预期十分强烈。国有资本经营预算制度于2007年建立，此次上交国务院的547.8亿元预算，为建立制度以来第一次发挥公共财政的职能作用。根据此前国资委一官员透露的注资安排要求，入列547.8亿元注资榜单需要符合两个条件：负债率在90%以上；影响面较大的央企。分析人士由此指出，电力与钢铁行业将会成为第二批注资企业。 　　而在去年12月25日，国务院国资委主任李荣融在“全国国有资产监督管理工作会议”上指出，发电企业进行项目投资时，要保证资本金不能低于50%。如电企确实有好项目，国资委可帮其安排部分资本金。对此，研究人员认为，对于特殊情况，李荣融讲话中提到“国资委可帮其安排部分资本金”，而不是放松企业项目启动资本金比例，表明了国资委在降低电力企业资产负债率方面的决心，这使得在重大项目建设方面，对于目前负债率偏高的五大集团注资成为了大概率事件。 　　受经济危机加深等因素影响，全国经济增长势头迅速放缓，用电需求明显下降，发电设备利用小时数大幅回落。2008年，全国发电设备累计平均利用小时为4677小时，比2007年同期降低了337小时，其中水电设备平均利用小时为3621小时，比2007年同期增长102小时；火电设备平均利用小时为4911小时，比2007年同期降低427小时。 　　与此同时，国内五大发电集团陷入全面亏损。2008年1至10月，五大电力集团共亏损268.36亿元。其中，华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中国电力投资集团分别亏损34.07亿元、59.65亿元、60.71亿元、65.46亿元、48.47亿元。在资产负债率方面，五大电力集团在140多家央企里面排名列后五位。有数据显示，电力行业目前平均资产负债率为67.94%，在各行业中仅次于建筑建材行业位居第二，而2008年前三季度仅财务费用就高达137亿元，占全行业净利润的48.9%。 　　“大唐电力仅为第一家获得注资的电企。考虑到需要一碗水端平，其它的四大电力集团，甚至两大电网企业都有可能出现在后续的注资榜单中。” 　　业内分析人士对后续几大集团获得注资的期望较高。 　　除了注资预期外，近期电力行业的整合颇为活跃。为人们热议的即有国投电力控股股东国家开发投资公司筹划重大资产重组事宜、中电投集团重组贵州金元集团公司、国电电力拟通过增资控股宁夏英力特集团、华能集团收购山东鲁能泰山股权、华电国际收购河北华瑞能源集团等。 　　尽管电力行业的最坏时期并未完全过去，但不少研究已经开始提前关注“拐点”后的机会。信达证券电力分析师指出，不同于其它行业正步入下行周期，火电行业在2008年已经经历了最为惨烈的时期，相信2009年不会比2008年更难过，行业整体盈利能力也在持续回暖中。目前，电力行业市净率在1.5倍至2倍之间，估值合理，我们对2009年行业预期持较乐观的态度。 传电企可能获巨额注资 五大发电集团呼声最高 　　12月17日,电力股一改近来的颓势,全线飘红,其中九龙电力、岷江水电等涨停。使得电力股走强的原因是一则关于国资委注资的传闻。实际上,国资委注资早已不是新鲜的话题,在国航、东航先后获得30亿元注资以后,谁能获得国资委的注资"大红包"便成为了市场关注的焦点。 　　电企可能获巨额注资 　　据一位国资委官员透露,注资标准"负债率在90%以上,影响面积较大的央企",在可能获得注资的候选名单中,五大发电集团无疑是呼声最高。 　　论负债率,在一百多家大型央企中,五大发电集团负债率一直居于倒数前几位;而论影响,五大发电集团为代表的电力行业不仅是国家经济的晴雨表,更是整个经济发展的基础。 　　此外,今年1～10月五大发电集团亏损十分严重,同时还有很多项目在进行中,资金链相当紧张,获得注资的需求十分强烈。 　　业内人士指出,如果整个电力行业出现经营困难,必将影响经济发展,与目前"保增长"的战略措施相违背。据一位不愿透露姓名的知情人士讲,从五大发电集团的亏损情况来看,极有可能获得巨额注资,届时,旗下的上市公司也将受益。 　　上市公司影响几何 　　国元证券分析师常格非对电力行业将获得注资非常看好,同时也表示,如果五大发电集团获得注资,相关电企必然也获益匪浅。一般情况下,亏损最严重的企业有可能收到大红包。资料显示,1～10月份,国电集团亏损约65亿元,华电集团亏损61亿元,大唐集团亏损60亿元,中电投亏损48亿元,华能集团亏损34亿元。也就是说,位列三甲的国电集团、华电集团和大唐集团最有可能受到"关照",而且在各大集团成立之初,国电集团被划拨的资产还显得不是那么"优良",国资委会不会借机"补偿"国电集团,也是市场关注的焦点。 　　记者致电各大发电集团及旗下公司,得到的答复均是并没有收到国资委注资的通知,但都不约而同地表示,如果顺利得到国资委的注资,不管对于集团还是旗下的上市公司,肯定是件好事情。 　　常格非指出,巨额注资一旦确定,必将成为电力行业“冬天里的一把火”,在融化亏损坚冰的同时,市场热情也将被点燃。 刺激电力板块短期走势 　　国资委注资是近期市场的热门话题，在南航、东航先后获得30亿元注资以后，谁又将获得国资委派发的“新年大红包”成为市场关注的焦点。 　　昨日，一则关于国资委注资五大电力集团的消息在市场传播，而受此消息刺激，电力股一扫近期的低迷走势，几乎全线飘红。 　　注资究竟涉及哪些公司？具体有多少金额？相关的上市公司是否会受益？ 　　五大发电集团亏损严重 　　援引一位国资委官员透露的“负债率在90%以上，影响面积较大的央企”的注资标准，在可能获得注资的“候选名单”中，五大发电集团呼声无疑是最高的。 　　论负债率，在一百多家大型央企中，五大发电集团负债率一直高居前几位；论影响面积，以五大发电集团为代表的电力行业不仅是国家经济的晴雨表，更是整个经济发展的基础。 　　此外，今年1~10月五大发电集团亏损都十分严重，在巨亏的同时，各大发电集团还有很多项目依然在进行当中，资金链也相当紧张。当前年关将近，形势颇危，获得注资的预期也分外强烈。 　　业内人士指出，如果整个电力行业出现经营困难，必将影响整个国家经济增长的速度，与目前国家“保增长”的发展战略相违背。而据一位不愿意透露姓名的知情人士向《每日经济新闻》记者表示，根据各大发电集团亏损情况来看，五大发电集团极有可能获得巨额注资，届时，旗下的上市公司都将受益。 　　首选亏损大户 　　国元证券分析师常格非认为电力行业将获得注资，如果能顺利获得注资，对于相关电企来说必将获益匪浅。 　　一般情况下，亏损最严重的企业将有可能收到最大的红包。相关资料显示，1~10月份，国电集团亏损约65亿元，华电集团亏损61亿元，大唐发电亏损60亿元，中电投亏损48亿元，华能集团亏损34亿元。也就是说，位列三甲的国电集团、华电集团和大唐发电将可能受到额外的“关照”。而且在各大集团成立之初，勇夺本次“亏损”桂冠的国电集团被划拨的资产就显得并不是那么“优良”，因此国资委会是否借机“补偿”国电集团也将成为市场关注的焦点。 　　昨日《每日经济新闻》记者致电各大发电集团及旗下的发电公司，得到的答复均是还没有收到关于国资委注资的通知，但都不约而同地表示，如果顺利得到国资委的注资，不管对于集团还是旗下的上市公司来说肯定是件好事情。 　　刺激电力板块短期走势 　　国元证券分析师常格非另外指出，虽然说得到注资肯定是件好事情，但具体效果现在还没有办法预测，关键要看注资的数额和分配方式。不过从目前的情况来看，企业想单纯凭借国资委的注资短期内扭亏为盈并不现实，因为年内各发电企业亏损额度实在太大。形象地说，国资委注入的资金更像是一瓶润滑油，滋润各发电企业紧绷的资金链及经营的齿轮，帮助发电企业脱离亏损深渊。 　　受累于前期过高的煤价，各大电力上市公司经营业绩让投资者难以接受，背靠五大发电集团的上市公司也难逃亏损噩运。资料显示，华能集团旗下的华能国际前三季度巨亏26.3亿元，华电集团旗下的华电国际亏损13.67亿元，而分属于中电投、大唐集团和国电集团的上海电力、华银电力及长源电力也亏损较大。业内人士指出，一旦五大发电集团获得国资委的注资，这些上市公司将有机会直接受益。(每日经济新闻)