资本市场创新势头方兴未艾 并购重组风生水起 2010年07月05日 10:42 申屠青南 　□本报记者 申屠青南 　　2010年注定是资本市场创新年——筹备多年的股指期货、融资融券在上半年如期推出；展望下半年，新三板即将扩容，国际板的各项规则或将亮相，并购重组风生水起……资本市场创新势头不减。 　新三板扩容在即 　　“创业板推出后，新三板扩容成为监管层的重要工作内容之一，年内扩容应该没问题”，证监会有关部门负责人如是告诉中国证券报记者。 　　据悉，证监会对新三板的建设非常重视，已经成立了专门的新三板市场管理委员会，由证监会相关领导担任主要负责人，并已对新三板的全面建设进行了多次调研和讨论。6月初，中国证监会市场部副主任霍达表示，有关部门正在研究将中关村园区代办股份转让试点扩大。 　　“目前要做的就是先扩容，然后再陆续发布一些具体规则以及进行制度的完善”，证券业协会有关负责人告诉中国证券报记者，扩容工作已经准备了很长时间，大的框架应该都搭建好了，规则的完善和制度的改进是一个长期的过程。 　　中国证券报记者了解到，在扩大试点园区的问题上，国内大多数科技园区自2006年下半年起已开始筹备辖区企业在新三板上市的有关工作，因此在时间准备上已十分充裕，成都、西安、武汉、广州、杭州、天津、苏州、无锡、浦东张江、重庆等高科技园区都在积极争取试点。其中，武汉东湖高新区已经遴选出武大有机硅、海创电子等8家将首批挂牌的企业；苏州高新区不仅成立了新三板试点工作领导小组和服务小组，协调解决了企业股改过程中遇到的各种具体问题，为拟挂牌企业做好了各项咨询、服务、指导工作，还专门出台了对前五家在“新三板”成功备案挂牌的企业，额外奖励50万元现金的政策。 　　据了解，未来新三板发行拟采取“注册制”，其操作将沿袭中关村代办股份报价转让系统所实施的备案制做法，即由地方政府对拟挂牌企业进行资格审查，由主办券商进行尽职调查和推荐，中国证券业协会实施自律性管理，经由证监会有关部门备案后即可发行，企业在新三板挂牌之后到实施IPO期间，将由主办券商实施终身保荐。 　　值得注意的是，在交易制度上，在此次新三板扩容中，监管层酝酿引入做市商制度，以提高市场流动性。据悉，有关部门正在起草《做市商业务指引》，对券商做市实行资格管理。 　　国际板紧锣密鼓 　　“各单位各部门要认真落实分工任务，做好研究论证、分析评估、制度设计，建立相应的跨境监管与合作安排，确保各项准备工作有序开展。”证监会主席尚福林在年初的全国证券期货监管工作会议上明确提出，探索境外企业在境内上市的制度安排。他要求，加强与有关部门沟通协商，稳步推进境外企业在境内发行上市的准备工作，研究制定相关的发行、上市、交易结算、持续监管等制度和配套规则。 　　尽管监管部门谨慎地避开使用“国际板”这一字眼，但市场上把境外企业在境内上市统称为“国际板”。建设国际板不仅是证监会的重要工作之一，也是打造我国金融版图的重要一步。我国政府希望能把上海建成国际金融中心，而国际金融中心的标志之一就是交易市场向国际开放，所以在上海开设“国际板”是其成为国际金融中心非常重要的一步。 　　目前，境外企业到境内来上市的意愿也很强烈，比如可口可乐、渣打银行、东亚银行[28.30 -0.18%]、联合利华等知名企业都表达了要到中国上市的意愿，汇丰银行更是多次表态，希望首家在国际板上市。这类企业在中国上市有两方面好处：第一，上市可以提高它们在中国市场的知名度；第二，企业可以直接获得人民币资金，为它们在中国扩展业务提供很大的方便，而且没有外汇风险。这两方面的好处是非常直接的。 　　此外，中国移动等一大批红筹公司更是盼着早点回归境内资本市场。 　　从国际上看，很多地方的交易所基本都是对国际开放的，并没有在法律法规上明确区分境内、境外企业，纽交所便是如此。 　　“目前还没有时间表”，证监会副主席姚刚指出，国际板是一项全新工作，现有法律法规对这项工作没有覆盖。经过慎重研究，监管部门发现，国际板涉及很多重大的法律问题。 　　“国内的投资人需要国际板，海外的上市公司需要国际板，中国的经济发展转型需要国际板。希望能够早日看到国际板各方面的规则出台。”中信证券[11.59 1.58%]董事总经理德地立人说。 　　并购重组风生水起 　　国资委“十一五”规划明确提出，2010年央企缩减至80-100家。根据这一规划，下半年，将是央企整合的大限。 　　从2008年特别是2008年下半年开始，央企调整合并的速度在明显加快：有76家央企进行了35次重组，中央企业集团从2008年初的151家调整到目前的125家。也就是说，到年底前，至少还要减少25家。这将在资本市场掀起一波并购重组热潮。 　　实际上，并购重组既是央企整合的需求，也是证监会大力推进的工作内容。 　　“要大力推进市场化的并购重组，提高并购重组的审核效率和透明度。”尚福林在多个场合指出，支持部分改制上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，解决同业竞争，减少关联交易，推动行业整合和产业升级。 　　据统计，2008年和2009年，我国上市公司并购重组交易额达6965亿元。可喜的是，近年来，并购重组已从当初的地方政府“包办”，困难企业被动接受的“危机拯救式”和“借壳上市式”并购重组，转变为强势企业主动出击，立足于做大做强的“主动式”并购重组为主，为淘汰落后产能、调整经济结构做出了重大贡献。 　　在并购重组的过程中，对监管部门的最大考验是内幕交易案件层出不穷。如何打击和预防并重，尽量减少内幕交易案件的发生，考验着监管层的智慧。 (中国证券报)