喻文益：文化产业融资多样渠道初步形成 2009年11月13日 10:49 王烨 　——2009产权市场业务探索与发现系列报道 　　编者按：融资难一直是限制文化产业发展的瓶颈，而华谊兄弟在创业板上市无疑为文化产业打了一针强心剂。其他文化企业能否复制华谊模式？融资难题如何破解？近日，2009中国产权市场业务探索与发现采访报道组(以下简称“采访报道组”)专访了北京大学文化产业研究院文化金融研究中心主任喻文益，就文化产业融资问题进行了深入探讨。 　　华谊提供了可供复制的样本 　　10月30日，华谊兄弟作为首批28家企业在创业板上市，其股价最高时达到91块多，并创出了142倍的创业板最高市盈率。 　　“华谊兄弟在资本市场的表现是电影产业化的新标志，开辟了一条最高层级的直接融资之道，为其他企业在创业板上市提供了可供复制的样本”，喻文益指出华谊兄弟在创业板上市对文化企业投融资具有不可估量的示范意义。 　　然而，此前更多的人认为华谊上市只是个案，因为在中国像华谊这样具有相当知名度和人才储备的文化企业并不多。 　　喻文益指出，此前他也和很多专家一样，认同以上观点，但是通过系统观察和分析在主板科技板块上市的企业之后，观点随之发生了变化。 　　“在主板科技板块上市的企业有成百上千家，虽然每个公司所在行业和成长历程不尽相同，但融资额从两千万到十几二十亿，在深交所上市都必须满足两个标准，对资产、业绩、主营业务、现代企业制度的把握也是一定的；上市的企业不尽相同，但是上市的标准是稳定的，达到标准就可以上市，在这个前提下来讲，华谊模式是可以复制的。” 　　“科技板块上市企业由第一家到上千家实质上是由无到有，由弱到强的过程，也就是说，促成上市的标准是可以复制的，华谊上市就是为文化企业提供了这样的一个样本和复制的模板。” 　　融资渠道多样 　　“我国的文化金融已经具有了一定的基础，初步建立了包括银行贷款、私募风投基金、政府文化产业基金等在内的多样化融资渠道”，喻文益认为中国的文化产业是不断走向成熟的新兴产业，需要用制度来推动改革。 　　采访报道组了解到，此前文化企业已经展开了多样化的融资尝试。从十年前电广传媒在主板上市到搜狐、新浪在纳斯达克上市再到2004年北青传媒在香港上市，文化企业开辟了一条最高层级的直接融资之道。 　　细数文化产业融资的标志性事件，从《集结号》获得的5000万元无抵押贷款，到北京银行对光线传媒2亿元的电影打包贷款，到电广传媒通过银行间债券市场发行企业短期融资券12亿元，再到分众传媒发展初期获得的1250万美元的私募投资……凡此种种，几乎涵盖了包括股权、债权在内的种种多样化尝试。 　　喻文益指出，由于文化企业多为无形资产，具有评估难等特点，很难为贷款提供担保和抵押，也就造成了融资难的问题，但文化产业具有高附加值，也是投资机构很看重的。 　　“银行与产业是共生关系，银行之间存在竞争，大客户已经稳定很难有重大突破，拓展具有发展潜力的新业产业来扩大市场是比较有效的，而文化产业正是这样一种产业。” 　　相对于银行，PE、VC的决策时间更快，最快的可能只要3天时间，但是追求更高的回报率。喻文益指出，PE、VC是“快入快出”模式的投资，对回报的要求高，见效必须快，但是由于PE、VC的退出比较快，企业的后续经营可能会成问题。 　　对于破解文化企业融资难的问题，喻文益认为以下八点是极为重要的。 　　首先，行业发展环境的优化和所处的发展阶段，一些投资人普遍的投资心态是可投可不投那就不投，因此行业的发展氛围是非常重要的。第二，政策支持越具体越好，从中央到地方建立具体的扶植政策，甚至是针对某行业某企业提供个性化的服务。 　　第三，新兴市场的培植和潜在消费群体的增长，新的市场消费人群将为回笼资金提供巨大支持，而正在成长中的80后、90后将成为文化消费的后备力量。第四，新技术、新创意和新项目的引进也是投资者所看重的。 　　第五，文化产业从业人员的数量和素质，人力资本支持是一个重要力量，经营管理团队和艺术家团队需要系统建设。第六，现代企业制度的完善，包括完整的信息记录、管理制度、理性化经营、中长期发展规划以及对业态和商业模式的理解和追求。 　　第七，品牌建立，个人、产品、机构良好的市场遗留效应对企业融资会带来巨大的帮助。第八，所在行业的前景，具有消费终端和直接现金流的热门行业获得融资将会比较容易。 　　5年总结，10年评判 　　针对文化产业融资难的问题，中央财政将设立百亿元总规模的中国文化产业投资基金，北京、陕西、宁夏、浙江等地也将有所动作，但有业内人士指出这样的资金规模是杯水车薪，根本不足以支持一个行业真正发展壮大。 　　喻文益指出，文化产业是一个大的行业，产业基金投入后可能市场感觉不大，但是它的作用是日积月累逐渐显现出来的。 　　“北京市每年拨款5亿元的文化创意产业资金用于扶持产业发展，获得扶植的企业即使每年能真正做起来的只有10家，那十年就是100家，100家优质的企业做起来那对整个行业的影响就非常大了。” 　　“文化产业是新兴产业，行业的发展需要过程，一个行业在某个阶段处于振荡期是很正常的，对于文化产业基金的效果进行5年总结，10年评判是比较客观和理性的。” 　　对于文化产业基金的运作，喻文益认为政府应发布行业指南，窗口指导清晰，保证资源的合理分配；提高资金汇集面；结合产业链的发展建立明确的规划；公开考评制度，监督资金按要求使用；建立相关配套措施，进行定期的经验总结交流，借鉴农业和信息行业等其他行业的经验。 　　产业整合 3至5年内不会有大的变化 　　9月26日，《文化产业振兴规划》出台，规划提出鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组，迅速做大做强。规划还提出积极吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域，参与国有文化企业的股份制改造。 　　对于未来文化产业的格局，喻文益指出，“国内的文化产业格局仍将趋于稳定，未来3到5年内不会有大的变化”。 　　“目前文化产业的链条还不健全，行业利益带来的区域壁垒，外资投资限制，都给整合带来了一定的困难，很难在短时间内有重大突破。” 　　针对产权交易所打造文化产业投融资平台的问题，喻文益认为产权交易所辐射面广，具有丰富的投资人资源，公开挂牌对价透明，专业的人才团队都是其优势。 　　同时也存在一些问题。“一些中小项目由于佣金少很难调动产权交易所的积极性，而大标的的项目数量是有限的，如果量的积累不够，是不利于市场前期培育的。” 　　对于产权市场文化产业投融资平台建设，喻文益认为应该避免资源的浪费，同类平台进行联合经营，一个产权交易所多个营业部，“一场多市”的模式是比较合理的。 　　喻文益还特别指出，建立专门的文化产业发展银行，作为国家政策性的银行来扶持中国的文化产业发展，将是未来文化金融体制改革的风向标。(新浪产权)