新三板升温 “产权市场型”OTC陷入困惑 SRC-1 2009年08月25日 14:39 刘丹;李学亮 　　久其软件登陆中小板、挂牌企业增多、多家企业因创业板申请被受理而停牌，后创业板时代，新三板几乎是突然之间被高光投射在重新涌动的高流动性之下。相比之下，一直期望跻身OTC操作主体的产权市场因为受制于政策、定位以及各地政府部门和交易所自身的利益考虑显得激情有余而秩序不足。 　　新三板上位 　　上周二（8月18日），又一家高科技企业——北京中海纪元数字技术发展股份有限公司在中关村代办股份转让系统挂牌，至此，在代办系统挂牌或通过备案的企业达到60家。相关的数据表明，目前已有10家挂牌公司在“新三板”完成了11次定向增发股份，融资5.01亿元，平均市盈率16.38倍。 　　相比之下，8月11日在深圳中小企业板上市的久其软件更能够触动投资者和企业的神经，加上之前一周同为新三板挂牌企业的紫光华宇、佳讯飞鸿和北陆药业因提出IPO并在创业板上市申请被证监会受理，“先在新三板挂牌融资和培育然后上市的路径，吸引了很多企业的目光”。 　　业界专家指出，创业板出台之后，新三板与其距离最近，很多中小企业都是“看到久其软件上市，才知道新三板有这样的魔力，也导致一些新三板企业的股东开始惜售手中的股票”。 　　不仅是投资者和融资企业，作为监管者的中国证监会也开始将目光转到场外市场的建设，根据之前的媒体报道，证监会研究中心研究员王欧在一次论坛上表示，创业板的推出需要比较健全的OTC市场做支持，随着OTC板块的不断扩 容，很多高科技园区的企业会进入这个系统。 　　科技部火炬中心程维华处长日前在接受媒体采访时也明确表示，“今年重点推出创业板之后，明年证监会的工作重点将转向场外市场建设”。 　　“三大法则”提升新三板 　　主板—中小板—创业板—场外市场，创业板的出台让场外市场的建立显得尤为接近和现实。证监会当前的思路就是改造新三板，“主要有三个方向强化新三板的功能”。 　　业内专家对新浪产权指出，尽管久其软件成功登陆深圳中小板，但是其走的是正常的IPO上市程序，并不是通过从三板到主板的“绿色通道”，因为目前这个转板通道并没有打通，这是证监会要着力的角度之一。 　　第二个着力点将是引进做市商制度，从目前新三板的功能来看，只是报价，并不撮合交易，严重影响了新三板的活力和流动性，“做市商制度的引入不仅能够增强流动性，还能够扭转企业被低估的情况，实现对创新企业的合理估值，并遏制过度投机”。 　　另一个提升则是从目前的中关村一家高新区的试点推向全国其他52个国家级高新区，即所谓的代办系统“扩容”。科技部火炬中心相关人士指出，目前全国已经有近30家高新区正式提出申请进入“新三板”的第二批试点，并储备企业资源，但是，试点扩容牵涉面广，存在一定的不确定性，主管部门须持审慎态度，“目前还没有具体的时间表，不过，证监会已经把相应的议题提上了日程”。 　　而最新的消息则显示，监管部门日前已对代办股份转让系统证券账户做了全面调整，将深市证券账户与三板证券账户合二为一，为未来创业板企业退市做好了充分准备。 　　值得注意的是，目前国家批准的几个地区性发展方案中，天津出现了“天津股权交易所”和“天津滨海国际股权交易所”，而重庆已经表明要纳入代办系统，武汉、上海和深圳并没有表明思路。 　　新三板的“短板” 　　“建设成熟的场外市场是很复杂的事情，并且周期会很长，目前所谓的新三板虽然受到一些关注，但是从这个市场的历史来看，并没有太多令人称道的地方”，上述业内人士显然对新三板的上位并不感冒。 　　新浪产权了解到，中国的三板市场于2001年7月16日正式开办，起初的职能一方面是为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面是解决原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。 　　到2004年，科技部为解决高新园区非上市股份制公司股权流动而存在的政策障碍问题而介入，最后于2006年由证监会牵头首先在中关村设立试点，代办股份转让系统由此被称为“新三板”。 　　数据显示，截止8月5日，在“新三板”挂牌的57家企业成交股数1.84亿，成交金额9.36亿元，10家公司完成了11次定向增发股份，融资5.01亿元。 　　“代办系统建立之初并不是证监会力推的，它在近几年的发展也并不好，三年多区区60家企业挂牌，融资量也不是太大”，这位人士指出：“要么证监会下定决心基于新三板建设场外市场，要么重新建立，现在改造新三板为场外市场的呼声很高，但是场外市场建设是否最终会是这样真的很难说”。 　　同时，即便新三板扩容到全国其他52家国家高新区，但是并不是所有优质企业都在高新区内，高新区内的企业不是全部是优质企业，所以仍然需要其他非上市公司股权交易平台的支持，“产权市场并没有因为新三板的扩容而失去介入OTC的市场机会”，一位产权交易机构负责人这样对新浪产权说。 　　产权市场的困惑 　　从目前看来，除开证监会另立炉灶重建场外市场，在新三板之外，产权市场的探索也不容忽视。新浪产权的观察表明，目前已经有多个地方的产权交易机构希望能够承担本地区的非上市公司股权交易平台的工作。 　　其中天津股权交易所的成立最能引起产权市场的想象，天津股权交易所由天津产权交易中心等机构作为股东，并明确提出依托北方产权交易共同市场拓展全国业务，具体的做法是天津作为总所，依托各产权交易机构建立区域分市场，但目前为止建立的几个分市场中，仅在内蒙古产权交易中心获得了实现，“在上海、安徽都是和当地的投资机构等合作”，一位知情人士介绍说。 　　值得玩味的是，天津市对于天津股权交易所和天津滨海国际股权交易所都持“支持”的态度，天津市副市长崔津渡在接受新浪产权采访时就指出，“两者定位不同，可以在市场化环境下自由竞争”。 　　而相关知情人士则透露，天津市在滨海新区综改方案中拿下了“建设全国性非上市公司股权交易”的明确规定，但一直在和证监会积极沟通，并没有定下具体的方案，“甚至有可能天津目前出现的两个股权交易所都不是市政府最终的定案”。 　　天津之外，安徽省产权交易中心成立了“非上市公司股权交易所”，广州产权交易所成立了“广州私募股权交易所”， 浙江产权交易所将成立“浙江股权交易所”，刚刚成立的泉州市产权交易中心也传出消息将建立“两岸股权交易所”。 　　“的确很多产权交易机构希望能够成为中国场外市场的操作主体，但是就目前的发展状况来看，毫无秩序可言，各做各的，规则和方式各不相同，一旦出现非法证券问题，很有可能被勒令关停”，一位曾经在2006年操作“河南股权交易所”的业内人士指出。 　　河南省股权交易市场由河南省发改委批准设立、河南省技术产权交易所承建，于2006年11月20日开盘，主要的服务对象是1000万元资产以下的中小企业，特别是科技型中小企业，为成长型、科技型股份制企业实现股权交易和流通提供交易场所和交易平台。 　　而就在2006年的12月12日，被称为“监管二部”的中国证监会“非上市公众公司监管部”发布《国务院办公厅关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》，对非法证券活动进行严厉打击。 　　上述人士指出，说到底股票和股权交易是一回事儿，都是证监会系统的监管对象，“当初的河南股权交易市场虽然没有从事非法证券活动，但在这样的重压之下还是不了了之，所以产权市场操作OTC绕开证监会单干是不可能的”。(新浪产权）