代办股份转让系统对中小企业融资的意义 2009年08月11日 10:52 建立多层次资本市场是我国资本市场建设的重要目标。2009年以来，监管部门公布了一系列新措施来完善我国资本市场建设。《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》等一系列规定的出台体现了监管部门对于代办股份转让系统（以下简称"代办系统"）的重视，代办系统的日益成熟对中小企业的融资具有重要意义。 　　资本市场是资源配置的重要场所，企业通过资本市场募集所需资金用于自身发展，而投资者则获得企业相应的股权或债权，分享企业未来发展收益。目前，我国多层次资本市场主要包括主板、中小板、即将推出的创业板及代办股份转让系统。前三个市场门槛较高，挡住了绝大部分处于成长中的中小企业。截至2009年7月6日，有1327家公司在主板上市，275家公司在中小板挂牌，据相关媒体报道，有数百家公司拟到创业板上市；而与此同时，我国50多个高新技术开发区中却有超过4万家中小企业。通过上述对比可以看出大部分中小企业由于自身资质等因素无缘接触资本市场。 　　我国多层次资本市场建设就是让资本市场不仅为少量规模较大、业绩较好的企业服务，还要为广大未达到上市标准的企业服务。代办系统的出现填补了空白，其并未将企业的财务指标作为挂牌条件之一，这使得广大中小企业进入资本市场成为可能；经过3年多的试点运行，代办系统目前已有57家企业挂牌，并且从制度上日臻完善。 　　代办系统提高企业估值水平 　　代办系统尽管不能直接为中小企业融资，但是其资源配置的功能有利于有潜力的中小企业获得风险投资的关注，从而使其价值得到更加合理的体现。 　　中小企业在发展前期通常技术不够完善、市场不够成熟，资金往往成为中小企业迅速做强做大的瓶颈。风险投资者看到企业发展潜力后会给企业提供资金并获取部分股权来分享企业未来成长收益。在投资谈判时，由于中小企业往往专注于某些细分行业，无可比公司参考，企业价值无法得到公允的反应，引入风险投资的成本相对较高。通过在代办系统挂牌，企业价值得到充分体现，在引入风险投资者时也能够更多的维护自身利益。截至2009年7月6日，代办系统有9家公司进行了10次定向增发引入战略投资者，发行平均市盈率为16倍，可以看出代办系统有效的提高了企业的融资效率。 　　代办系统使企业更易获得风投关注 　　根据监管部门透露，在合适的时候，代办系统将向全国的高新技术园区推广，越来越多的中小企业将通过代办系统体现自身价值，这也是我国建立多层次资本市场的初衷，代办系统必将成为我国上市资源的"孵化器"和"蓄水池"。随着代办系统规模日益扩大，到主板、中小板和创业板上市融资的企业越来越多，代办系统将成为风险投资者重要的投资渠道。 　　代办系统挂牌公司的以下优势吸引风险投资者关注：1、经过主办券商、律师和会计师对公司进行改制、尽职调查和审计，挂牌公司运作相对规范、公司质地较好，再加上代办系统的信息披露机制，有利于风投机构降低风险；2、未来企业条件成熟，可以申请到中小板和创业板上市，有利于风投机构退出；3、由于企业经历过规范的改制和尽职调查，风投机构再进行尽职调查等调研工作的成本较低。 　　代办系统使得企业容易获得银行贷款 　　对于中小企业来说，缺少合适的抵质押物及规范的财务报表是其难以获得银行贷款的关键。目前，随着国家对中小企业融资难问题的重视，部分银行已经将贷款抵质押物的范围放宽，除土地和房产外，企业还可以以版权、知识产权、订单等作为质押物。但是，由于大部分中小企业盈利波动较大以及运作非常不规范，银行向中小企业发放贷款依然相对谨慎。 　　通过在代办系统挂牌，企业可以建立较为完善的内控体系、规范的财务制度以及持续的信息披露机制，这些有助于企业信息透明化的方法能够在一定程度上降低银行的贷款风险，如果抵质押物合适，企业可以在较短时间内获得银行的贷款支持。 　　相信随着代办系统不断成熟壮大，未来会成为中小企业成长周期中最为重要的一个平台，越来越多的企业将利用这一平台不断发展并成为中国最具活力的一只创新力量。 　　中银国际证券有限责任公司 来源：中国证券报