“产权市场型”OTC必将纳入证监会监管 2009年07月28日 14:07 李学亮 7月26日，中国证监会正式受理创业板上市申请，国务院认可的三层次资本市场的构架就此完成了第二层次，也让证监会开始把下一个目标投向场外市场建设。 　　矛头转向OTC 　　据新浪产权观察，之前媒体报道的关于场外市场的重要信息主要有四个： 　　一是中国证监会“资本市场改革与发展小组办公室”有关负责人指出，“随着创业板的推出，包括主板(含中小板)、创业板、场外市场在内的三层次资本市场的框架在获得国务院认可之后，初步定纲”，对场外市场的构建原则是“积极稳妥”。 　　第二个重要信息是证监会研究中心研究员王欧在“第四届中国金融市场分析年会”上表示，创业板的推出需要比较健全的OTC市场做支持，随着OTC板块的不断扩容，很多高科技园区的企业会进入这个系统。同时，“政府部门将着力研究OTC板块与现有的产权交易机构搭建怎样的关系，从而进行有机结合”。 　　第三个重要信息是，天津股权交易所7月16日与安徽省合资建立的安徽省股权交易所在合肥揭牌。天交所自此建立在安徽的分市场，这也是其在内蒙、上海之后建立的第三个分市场。 　　而就在前日(26日)，第四个信息传出——中关村代办转让系统挂牌良久的北京久其软件股份有限公司在深圳中小板上市，虽然不是通过转板绿色通道从新三板直接上市，但是其在新三板挂牌的经历仍然让人重新燃起对场外市场的期待。 　　从证监会完成三层市场构架到得到国务院认可，从证监会相关人士公开表态研究OTC与产权市场的关系，从拥有国家综改方案关于探索建设全国性OTC市场的天津股权交易所的逐渐加快的发展步骤，再到具有新三板挂牌履历的久其软件登陆中小板，可以说中国证监会治下的场外市场建设已经箭在弦上，进入操作阶段已经可以预期。 　　而证监会表态的要研究产权市场和OTC的关系，说明证监会建设OTC市场已经绕不开由产权市场，“产权市场型”OTC必将在日后被纳入证监会的监管体系。 　　天交所已经是国家意志 　　今年6月15日，天津产权交易中心主任、天津股权交易所董事长高峦在接受新浪产权专访时就指出，中国建设OTC市场有三个路径：重建、依托中关村代办股份转让系统、依托产权交易市场。 　　而从目前的情况来看，完全抛弃后两者重建的可能性基本不存在。新浪产权了解到，中关村代办股份转让系统是中国证监会为探索场外市场在2001年建立的试点，主要依托于全国各地的国家级高新区，仅为报价系统不撮合交易。 　　“去年曾经传出消息说要拓展到中关村高新区之外的其它50多家国家级高新区，但是无果而终”，一位业界人士这样指出：“主要是代办系统发育不良，功能性不足，比如这次久其软件的上市也是经过了普通企业走常规IPO程序，只要转板机制不建立就不能说明太多问题”。 　　去年3月，《天津滨海新区综合改革配套试验总体方案》获得国务院批准，其中明确提出天津要“积极支持在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场”，当年9月，天津股权交易所成立，并提出建立总所和分市场的基本构架，截至目前，在天交所挂牌的企业已近十家，融资额超过5000万元。 　　上述业界人士认为，天交所是依据国家层面的地区发展战略规划而建，已经属于国家意志的一部分，而天交所的策略是依托全国各地的兄弟产权交易所的网络建设分市场，这将对整个场外市场建设的建设带来重要影响。 　　新浪产权了解到，天交所的每一个重要工作进程都会在天津市政府备案，并与中国证监一直在做积极沟通。 　　各产交所跃跃欲试 　　除了天津之外，上海、重庆和武汉是另外三个在地区发展规划中体现出可以探索OTC的地区，但是表述和天津有所差距。 　　比如上海的是“研究探索推进上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有效途径”；重庆的是“加快发展多层次的资本市场，适时将重庆纳入全国场外交易市场体系，支持符合条件的企业上市融资”；对武汉的提法是“继续推动东湖高新技术开发区进入代办股份转让系统，开展非上市股份公司报价转让试点，将武汉纳入全国统一的非上市公司股权场外交易监管体系”。 　　新浪产权了解到，目前一些产权交易机构在探索新业务的过程中，也将发展地方性OTC市场作为方向之一，比如广州产权交易所在6月30日成立了“广州私募股权交易所”、浙江产权交易所操作的“浙江股权交易所”也将于近日推出、其他比如四川、内蒙古等地的产权交易机构也在进行积极的探索。 　　“现在各地交易所的探索方式也存在几种途径，”一位业内人士告诉新浪产权，“一是自己创建，比如浙江；二是和天交所合办，成为天津的地区性分市场，比如内蒙古；第三是和重庆等同样具备一定国家明确政策的地区合作”。 　　业界专家认为，产权市场操作OTC如火如荼，但是必须防范风险，毕竟产权市场曾经因为非法证券问题被关停，“哪怕是门槛高一点，也必须把风险放在第一位”。 　　而对于路径选择的问题，专家建议要将国家意图了解透彻，从一定意义上讲，随着天交所的不断发展和与证监会的良好沟通的实现，如果国家对天津继续出台关于OTC市场的进一步的支持政策，与天津合作的地区性OTC市场将因此获益。(新浪产权)