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| 短券发行收益率创新高 浙江恒逸收益高达4.06% 证券时报 清 溪 2006年07月26日 04:13 |
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短期融资券风险开始凸现短券发行收益率创下新高周一发行的浙江恒逸集团短期融资券收益率高达4.06% 本报讯 昨日中国债券信息网上公布，浙江恒逸集团发行的1年期短期融资券收益率高达4.06%，这是自上周06海欣CP01突破4%后再次创下的历史高位。曾经供不应求的短期融资券随着市场收益率的整体上移日前也“水涨船高”，而隐藏在背后的信用风险日益显现。 短券利率逐步抬升 本周一发行的浙江恒逸集团4亿元1年期短期融资券的票面利率达到4.06%，创出去年5月30日短期融资券面世以来的历史新高，高于今年1月12日发行的同期限、同信用等级的06美锦CP01票面利率3.69%37个基点。而在本月6日刚刚发行的同信用级别的06三友CP01票面利率也才3.799%。 今年以来，央行货币政策趋向紧缩，央行1年期票据连续数周向上攀升，市场收益率也随之上涨。而股市在股权分置改革即将完成、新股发行开启的背景下，吸引了各路资金涌入，导致债券市场资金分流，尤其是前期货币市场基金遭遇猛烈赎回潮。在资金供应下降，收益率相比货币市场利率吸引力锐减的情况下，短期融资券开始降温，信用级别较差的短期融资券收益率逐步抬升，上周新发06海欣CP01突破了4%，该短券的信用评级为A-1。 “福禧”事件凸现信用风险 日前“06福禧CP01”因公司涉嫌违规借贷巨额资金，市价出现大跌。周一收盘利率3.81%创出上市4个多月以来的最高，昨日更升至3.83%，与期限结构相近的06沪电气CP相比，高出了近40个基点。昨日该短期融资券共有2笔成交，一笔收益率3.83%，但有另外一笔成交在1.96%，属于非正常交易。一位大行资金部门人士对此感到奇怪，认为这不能反映市场真实的交易水平，有交易双方操纵价格的嫌疑。 记者昨日从上海远东资信评估发言人钟心航处获悉，该公司目前正在密切跟踪相关事件的发展，如果有确凿的证据显示福禧投资的偿债能力受到影响，他们就可能将调整该短期融资券的评级。目前该公司的信用评级为A-1级，位于远东资信评估信用等级中的第二级。 强化信用评级作用 信用风险的凸现，导致利差扩大，部分资质较差企业甚至可能面临偿债危机。这也对投资机构提出了风险警示，目前很多机构都无信用分析岗位，包括城市商业银行等在内的许多机构可能过度追求利润，风险意识较为缺失，此次“福禧”事件也可说是对他们提了一个醒。 申银万国陆文磊表示，应该强化评级机构在信用风险评估和利差定价方面的作用。他说，利率风险定价的关键是形成公认的信用利差期限结构，拉开信用风险不同的产品定价差距，根据评级和期限的不同，参考市场上同类产品进行定价。 短融风险的加大，引起了人们对其无担保、仅依靠企业信用进行风险定价的担心。但是业内人士认为，担保不是企业债券市场发展的主流。兴业银行上海分行的聂曙光表示，还是应该强化信用评级在风险定价过程中的作用，而不能依靠银行担保来确保投资安全，那样就会将风险重新转移到银行身上，那就相当于银行变相贷款，失去了发展短期融资券市场的意义。 |
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